博实结 交流要点 智能睡眠终端是2026年下半年最大增量 且

根据研报，博实结智能睡眠终端2026年下半年的最大增量全部来自单一客户。上半年同比基本持平，原因是该客户在调整产品线，导致订单集中到9月起释放，预计9-12月每月订单接近1亿元。该板块毛利率约20%，但属于ODM模式，净利率接近16%

博实结智能睡眠终端的客户渠道以线上为主，增量主要来自区域扩张。美国市场仅通过官网直销；2026年4月起进入淘宝、京东平台，年内新增日本、新加坡、中国香港，并正在拓展迪拜、阿联酋市场。国内终端售价1万多元到2万多元，电动款最高可达4万多元

研报预计博实结车载业务2026年全年收入为2.5-3亿元，下半年表现强于上半年。商用车毛利率约50%，乘用车毛利率40%以上。增量主要来自今年新增的几十个海外客户及非洲市场。两轮车业务毛利率接近10%，2026年收入预计与2025年持平或略降

根据研报，博实结智能睡眠终端上半年同比基本持平，主要受客户产品线调整影响。订单从9月起集中释放，9-12月每月订单接近1亿元。该业务毛利率约20%，净利率接近16%。国内终端售价区间1万-4万元，线上渠道为主，正在积极拓展海外市场

研报指出博实结智能睡眠终端业务高度依赖单一客户，存在客户订单波动风险。同时，ODM模式下净利率空间有限，市场竞争加剧可能影响毛利率水平。此外，海外市场拓展面临政策、汇率等不确定性，需关注区域市场准入和运营风险