10-23 早上好 1063690

本报告指出行业进入“利润池再平衡”阶段，主要矛盾从需求增长转向盈利能力恶化。OEM盈利承压，新政策如电池消费税、出口退税变化及贸易壁垒进一步加重产业链负担。2027年行业盈利预测下调，CATL盈利下调约14%，其他二线电池厂下调20-50%。政策预计2027E对行业增量税负超1000亿元。

行业面临盈利能力恶化和政策压力，未来将进入“利润池再平衡”阶段。需求端看空，但利润池将重新分配。OEM盈利承压，新政策加重产业链负担。未来财务韧性成为竞争壁垒，CATL的现金流、资产负债表及持续投入能力将拉大与Tier-2企业的差距。

研报重点分析了电池行业盈利能力恶化、政策影响及企业竞争格局。指出CATL为“短期先受影响，长期受益最多”的公司，即使完全吸收新增税负，2027E单位净利润仍预计达0.08元/Wh；若按Tier-2会计处理方式，盈利能力超0.10元/Wh。CATL的财务韧性将使其在行业整合中受益。

当前电池市场面临盈利能力恶化和政策压力，行业进入“利润池再平衡”阶段。OEM盈利承压，新政策如电池消费税、出口退税变化及贸易壁垒加重产业链负担。2027年行业盈利预测下调，CATL盈利下调约14%，其他二线电池厂下调20-50%。政策预计2027E对行业增量税负超1000亿元。

研报提示行业面临盈利能力恶化和政策压力风险。新政策如电池消费税、出口退税变化及贸易壁垒将加重产业链负担，可能导致行业整体盈利能力下降。此外，未来需求端可能面临不确定性，企业需关注财务韧性建设以应对行业变化。