领导早上好！近期油价上涨很快，引发了不少投资者的关注，几点我们的

领导早上好！近期油价上涨很快，引发了不少投资者的关注，几点我们的观点供领导参考： 短期结论（半年）： （1）当前供需依然紧平衡、叠加地缘政治因素，油价短期冲高明显，但根据IEA预测，缺口相比2021年已有缩小。长江石化组判断，全年油价中枢将达到70-80美元/桶。（2）后续高油价下，OPEC+美国较高的闲置产能或有释放，对供给利好。同时，目前按照一致预期，海外经济预期下半年逐步下行，届时需求上的压力会有所缓释。结合供需判断，通胀风险下半年会有缓解，上涨最快的阶段或告一段落。（3）若上述判断成立，对资本市场的影响更偏结构。大势上，整体A股大势在国内宽信用落地后，逐步磨底上行，国内问题依然是核心点，不用过度纠结海外矛盾。风格上，综合考量未来半年生产资料（下不去）、稳增长力度（较大）、新兴产业增长（盈利预期仍在提升），我们认为看半年价值与成长相对均衡，但短期一个月更偏成长多一些（历史上，宽信用让市场稳住后，短期涨幅大的是前期超跌的）。长期问题（1年以上）： （1）过去数年，我们一直强调，投资者长期需要关注全球中上游的供需紧平衡以及全球中上游或资本开支上行。（2）我们汇总过全球40年所有的上市公司财务数据，发现两个“有趣”的现象：1）金融危机后的十年，全球生产国中上游资本开支除了中国外，基本处于“躺平”状态。2）金融危机后的十年，全球中上游上市公司的现金流质量和现金资产状况都是30年来最好的时候。我们认为，“有钱不开支”是过去十年生产国企业的常态。我们认为最关键的原因来自于，“made in china”的边际成本太低了、且过去十年我国还是产能过剩状态。（3）但展望未来1-2年，由于中上游上市公司的资本开支是完美滞后CRB指数一年时间，所以后续我们确实需要关注全球中上游资本开支可能的上行。这带来长期需要关注的结构是：1）全球定价的大宗品（不仅是基本金属和油，包括化工品等）；2）中国出口的中间品制造业（中国出口不一定会低于预期）。