盛和资源20261020 导读

盛和资源与中稀土集团深化稀土产业合作

盛和资源宣布将下属四家稀土冶炼分离企业的51%股权转让给中国稀土集团全资子公司，初步估值范围为32.5至35.51亿元。此次合作旨在结合双方优势，推动稀土行业发展，虽出让控股权，但仍保留参股权以共享未来收益。

合作背景与预期效益

• 交易旨在强化双方在稀土产业的合作优势，郭总强调与中稀土集团合作的长利益。
• 合作将结合双方资源，推动稀土行业整合与发展。

投资者互动问答回顾

1. 战略规划与核心业务

   • 出售冶炼分离业务控股权后，稀土矿、海外稀土矿、稀土金属加工、稀土深加工和稀土废料回收等核心业务仍保留并作为重要增长点。
   • 稀土金属和稀土材料回收业务表现良好，未来将采用市场化方式运作。
   • 锆钛业务为成长性业务，坦桑尼亚和马达加斯加资源基地预计年底或明年初建成30万吨重矿物精矿生产能力。

2. 所有者权益与投资收益

   • 出售股权预计增加所有者权益，具体金额取决于最终价格和交易税费。
   • 出表企业将按权益法核算，实现利润即确认投资收益，协议规定现金分红比例不低于80%。

3. 资源端合作展望

   • 目前与中稀土在四川和山东稀土矿有合作，未来不排除在下游深加工或资源端进一步合作。
   • 双方各有优势，希望实现差异化发展及优势互补。

4. 加工费走势分析

   • 近两年离子型稀土矿盈利能力增强，供需格局转变导致供需紧张，加工费提升。
   • 今年的红利主要来源于供应端集中带来的效果。

5. 投资收益处理与海外资源项目

   • 出售资产形成的投资收益将计入损益表。
   • 坦桑尼亚尼古拉稀土矿项目暂无新进展，未来资源销售以市场化为主。
   • 关联交易定价遵循市场化原则，确保公允价格和条件。

6. 资产安排与冶炼能力优势

   • 转让后新增资产将用于海外及国内项目开发，包括高钛矿、稀土资源深加工。
   • 暂无类似恩布拉旷的稀土项目，但对优质资源仍持开放态度。
   • 冶炼分离能力优势将通过深度参与管理和废料回收规模扩大继续发挥。

7. 稀土深加工方向与竞争优势

   • 公司重点布局高纯材料和抛光粉业务，暂无直接介入烧结钕铁硼产能计划。
   • 核心优势在于原料供应，参股润和催化及四川绵阳巨型公司，未来可能考高端材料方向。

8. 股价波动与回购进展

   • 股价波动属市场正常反应，出让盈利资产短期内可能影响报表，但中长期看好。
   • 公司已安排好回购资金，因信息披露规则存在窗口期问题，但项目披露后会继续进行回购工作。

9. 未来布局与金属资源拓展

   • 借助大股东技术优势，拓展至锆钛及其他金属资源领域，寻求新的增长点。
   • 公司已将稀土、锆钛及其他三系资源纳入发展方向，具体实施时间尚待观察。

10. 股权转让与未来发展策略

    • 转让至中国稀土集团的原则性约定及双方合作扩大经营规模的期望。
    • 讨论小股东可能的退出意愿及资源项目布局，展望资源深加工与功能材料制备并重的发展格局。

关键数据与研究结论

• 交易估值范围：32.5至35.51亿元。
• 所有者权益影响：预计增加，具体金额取决于最终价格和交易税费。
• 现金分红比例：不低于80%。
• 未来三年海外资本开支：30亿以上，主要用于安古拉、马达加斯加和坦桑尼亚的高钛矿和金属矿项目。
• 国内资金安排：约10亿，主要用于项目改造和高钛、稀土等资源的下游深加工。
• 稀土深加工方向：重点布局高纯材料和抛光粉业务，暂无直接介入烧结钕铁硼产能计划。
• 其他金属资源拓展：借助大股东技术优势，拓展至锆钛及其他金属资源领域。