锂电行业三季报回顾与分析
近期锂电行业三季报显示整体经济趋势持续大幅增长，隔膜和铜箔等赛道盈利环比提升，电池企业如豪鹏科技等规模净利润同比增长显著。尽管部分行业品种受库存价格波动影响，但随着原料价格回落和海外车型放量，整体盈利能力持续修复，行业前景向好。
三季度业绩预告与盈利改善分析
两家德国企业三季度业绩预告显示业绩同比大幅增长，环比改善明显，主要驱动因素包括价格调整提速、客户与产品结构优化，以及高盈利产品占比提升。匈牙利基地停产对利润造成一定影响，但公司正积极协商复产。整体盈利能力与出货量呈现快速增长态势。
企业三季度业绩预告与盈利增长分析
企业三季度规模净利润预告中值约5.7亿，同比翻倍，环比增长显著。电解液出货量预计13-14万吨，单品率定。铜箔价格回升，出货量环比增长25%，单位盈利提升。供应端偏紧，隔膜盈利收缩。明年人工智能原材料和电子产品增长将显著增益业绩，动态估值约15倍，性价比高。
新型电池产业发展规划与行业动态
工信部联合七部委发布新型电池产业十五五发展规划，旨在推动2030年全国电池产业初步规模化应用。国内企业如比亚迪、奇瑞及中小企业积极布局固态电池研发与生产，海外韩国发布技术路线图，苹果与三星合作加速产品商业化。预计年底至明年，产业将从试制走向生产，供应链完善，资本开支增加，建议持续关注产业发展。
锂电行业出口退税与新能源车政策分析
锂电池行业出口退税政策调整对产业影响显著，今年4月份后退税率下调，明年1月份将全面恢复。新能源车增值税出口收入从13%下降到9%。国内储能装机量增长，海外储能高增趋势，动力电池内销偏弱但带电量提升。建议关注行业头部企业和材料端趋势，强调资本开支节奏和盈利边际修复向好。整体行业预期和估值处于低位，建议关注优质标的。
锂电板块行情与材料价格下跌，产业链动态及企业合作进展
锂电板块近期伴随材料价格同步下跌，宁德时代与赛力斯签署长期商业合作协议，吉利旗下极耀通行宣布布局储能电芯市场，鹏辉能源大电芯量产下线，福能科技与一汽分层签署业务合作协议，布林威强化智能机器人与US战略合作，龙蟠科技与机要通行签署磷酸铁锂正极材料销售协议，华创新材拟扩建突破项目，东南异能发布股权激励草案。固态电池产业链方面，韩国推出固电池技术路线图，CDI与apple pro签署全固态电池材料开发协议，罗力威固液混合电池实现交付，奇瑞集团发布固态电池设备采购公告，宁德时代斩获3000瓦时拉链订单，中科海钠将在武汉建设10千瓦时拉电生产线项目。
锂电材料价格近两周大幅波动
近两周锂电材料价格出现显著波动，其中排比、三业正品材料及磷酸铁锂同步下跌，电解液价格相对稳定但有小幅下跌，方形磷酸铁锂电芯及314安时主动方电机锂电池报价也出现不同程度的下调。
2020年9月全球新能源车及动力电池市场概览
2020年9月，中国新能源车销量达128万辆，同比增长14%，渗透率61.7%，出口57万辆，同比增157%；欧洲新能源车销量47万辆，同比增51%，渗透率43.2%；美国销量11万辆，同比降32%。国内动力电池装机量27千瓦时，磷酸铁锂电池占86%，累计装机576千瓦时，同比增17%。储能电池销量74G瓦时，同比增104%，出口16千瓦时，同比增77%。
要点回顾
- 近期锂电整体板块的经济趋势同比持续大幅增长，环比来看，一些黑电赛道如隔膜、铜箔等盈利呈现持续提升趋势，而部分电池企业和政企由于库存价格波动，可能对业绩产生一定扰动。
- 已发布预告的两家电池公司中，第一家预计三季度销量接近55亿千瓦时，同环比增长约20%，净利润规模预计在19亿左右，同比增长超过58%。前三季度净利润预计超过52亿，同比增长80%以上，四季度排产延续环比上行状态，随着原料价格波动影响收窄及海外车型放量，业绩有望进一步改善。第二家豪鹏科技三季度业绩预告中值约为1.4亿左右，同比增长40%，环比增长33%至12%，收入预报峰值达20.3亿，同比增长二十多个点环节也有接近十个点的增长，净利率达到5.6左右，盈利能力环比改善明显。
- 恩捷和华纬两家德国公司三季度预告中值约为9.8亿和4亿，同比大幅增长，环比增长也比较明显，出货量分别约为45到46亿元和21亿，市场给公司的单纯净利约为2毛1到2毛2和两毛钱左右，相较于Q2，整体提升接近六分钱，环比改善幅度较大。盈利改善驱动因素包括多模供应偏紧导致价格调整加速落地、公司客户结构和产品结构优化等。
- 对于低级企业和铜箔企业的情况，低级企业前三季度规模净利润预估在15.3到15.8亿，同比翻倍增长；三季度规模净利润约为5.7亿，同比翻倍，环比增长约14亿。电解液出货量估计在13到14万吨，单品率维持相对定的环比趋势。该公司在硬件和稳AI原材料方面的布局深入，新产能释放将对整体利润产生明显增益，明年业绩有望增长。铜箔企业家园科技也披露了业绩预报，但具体数据未给出。
- 公司三季度的整体规模、利润情况以及铜箔价格的变化，公司在三季度的峰值规模约为1.7亿，扣费达到1.9亿。由于二季度有较多的菜金新能粘贴收益，导致整体规模利润有所回落。但若以非合金计算，环比增幅将超过100%至670左右，这受到了二季度铜箔价格较低和部分损失的影响。三季度，公司铜箔价格有所上涨，并且对中小客户的同城影响明显收窄，对盈利产生了积极的推动作用。
- 三季度公司的出货量及单位盈利情况，三季度公司的同步出货量大约在4.3到4.4万吨，环比增长了约25%。如果考二季度的一些减值因素，单虑位盈利有超过1000元的提升，整体经营趋势持续向好。
- 四季度特别是10月份之后，铜箔加工费的情况，四季度尤其是10月份以后，一些头部大客户对铜箔的加工费实现了超过1000元的落地，这对公司后续业绩增长将起到非常有利的支持作用。
- 新型电池产业的“十四五”发展规划的影响，国庆节前，工信部联合七部委发布了新型电池产业“十四五”的发展规划，这是近来首次出现的更高站位的战略发展规划，对整个行业未来的发展制造将起到明显的作用，其中提到了新体系电池的研发时间指引，目标到2030年实现全国电池产业初步规模化应用。
- 国内外关于固态电池的发展进展，国内方面，比亚迪在2017年计划推出自家的固态电池车型，奇瑞近期也在密集采购固态电池设备；中小企业如博力威、泰达新能源等也在进行固态电池产品的验证和基地建设。海外方面，韩国发布了电池产业技术路线图以支持全国电池及纳米电池研发，同时Apple Pro和三星SEM签订了全国电池合作协议，将进一步加快产品研发并预计在2027年实现商业化应用。
- 对于出口退税政策的变化及其对产业的影响，锂电池行业目前处于出口退税窗口期，今年4月份后退税率下调，明年1月份将全面恢复。此外，新能源车增值税出口收入从13%下降到9%，这些政策将进一步推动整个产业向更高更优质量发展，对行业发展起到明显支撑作用。
- 对于整个行业的长期收入预期和短期生产情况，从底层趋势来看，整个锂电行业存在长线收入预期。十月份排产微增，部分企业因库存谨慎而有所波动。明年国内储能装机量将持续较高增长，海外储能也将延续高增趋势，同时今年内销相对偏弱的动力电池明年因带电量提升会有明显增益，海外电动化率趋势不改，尤其是欧洲市场政策持续推出，补贴窗口期未过将支撑行业发展。因此，行业需求可能在年底位置得到进一步印证，伴随企业资本开支和材料企业订单下达，将进一步固行业信心。
- 在当前行业环境下，有哪些具体的优质标的值得投资者关注，建议关注以下几类优质标的：一是行业头部的电子企业，例如医美公司，预计明年会有显著的业绩增量；二是中药、建行等企业，它们正在进行结构调整，对整体估值产生积极影响；三是消费类电池公司，如旅行和浩鹏，它们正进行新业务布局，将促进未来增长；四是电池行业，特别是明德医美、中航鹏辉以及未来航空等。
- 材料端的情况，实体材料整体趋势向好，资本开支市场节奏并未像预期那样迅速，因此盈利能力和盈利边际修复趋势都是积极的。特别是一些三季报业绩超预期的企业，如童博、安杰佛系、鑫源和家园等公司值得重点关注。同时，辅材端的天籁、克拉利及一联科技等小品牌公司的业绩定性也较佳，建议积极关注。
- 锂电板块近期行情及新闻公告，整个锂电产业链在过去两周经历了一轮下跌，其中锂电池板块下跌5.5%，电池化学运营板块下跌10.1%，锂电池专用设备板块下跌14.9%。目前，锂电产业链的动态27年估值区间在10到13倍，积极建议关注锂电产业链的成长情况。具体公告方面，宁德时代与赛力斯签署长期商业合作协议，吉利极耀通行宣布储能电芯市场布局，鹏辉能源量产587S大电芯，福能科技与一汽签署业务合作协议，并且布林威强化智能机器人与US的合作。
- 锂电材料方面有哪些动态，龙蟠科技与机要通行签署了一份权利五年合同，约定在26年至2030年间向交通行销售大约38万吨到57万吨磷酸铁锂正极材料。华创新材计划扩建5万吨电池级碳酸锂项目。东南异能发布了2023年股权激励计划草案，设定了2023至2025年的业绩考核目标，并设定了净利润目标。
- 固态电池产业链方面有哪些最新进展，海外方面，韩国推出了固态电池技术路线图，分析CDI与apple pro签署全固态电池材料开发合作协议，罗力威表示固液混合电池已实现交付，并将持续在全球同步电动越野摩托车上落地。国内方面，宁德时代获得3000瓦时订单，中科海钠将在武汉签约建设10千瓦时拉电生产线项目。
- 近期锂电材料价格有何变化，近两周锂电材料价格出现大幅波动，尤其是排比方面受外围消息影响，价格有所下降。具体材料如三元正极材料、磷酸铁锂以及电解液等均有不同程度下跌，但整体材料价格仍存在波动。
- 国内新能源车及动力电池装车量的情况，根据中期协数据，2023年9月份国内新能源车销量达到128万辆，同比增长14%，环比增长11%；出口销量为57万辆，同比增长157%。动力电池方面，9月份生产量为27千瓦时，同比增长15%；磷酸铁锂电池占比86%，装车量75千瓦时，同比增长20%。储能电池销量为74G瓦时，同比增长104%。
