铝早报：氧化铝持续盘整，铝价区间震荡

氧化铝方面，主力合约AO2701收盘价2628元/吨，持仓量276906手，较上一日-215手。国内周度产量+0.4至178.6万吨，开工率+0.17至77.84%，运行产能+20至9311万吨。矿端进口矿到港量高位，库存压力较大。电解铝方面，主力合约AL2611收盘价23310元/吨，持仓量173111手，较上一日-14773手。主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张。铝锭库存60.7万吨，出库量14.46万吨；铝棒库存15.9万吨，出库量5.79万吨，社库持续去库。

氧化铝行业，国内供应端持续上行，供需宽松格局强化。海运费高位对价格形成底部约束，但不足以驱动产能出清。电解铝行业，宏观端美联储加息预期强化，金属板块承压。全球显性库存去化格局延续，但中东复产和远期产能预期压制盘面情绪。铝加工行业开工率+1.2个百分点至61.7%，下游板块开工修复。

报告重点分析了氧化铝和电解铝的盘面表现、供给情况、需求动态及库存变化。氧化铝方面，关注矿端进口矿到港量、国内产量、开工率及库存压力；电解铝方面，分析主产区运行情况、吨铝利润、下游开工率及铝锭、铝棒库存变化。

当前市场认为氧化铝供需宽松格局强化，价格受海运费高位约束但缺乏上涨动力。电解铝方面，全球显性库存去化延续，但远期产能预期压制情绪。铝加工下游开工修复，但宏观加息预期仍对板块形成压力。

报告提示国内政策超预期可能带来的影响。氧化铝和电解铝市场均受宏观经济及政策变动影响，需关注相关政策调整可能对供需关系及价格走势产生的潜在变化。