尚太科技机构调研纪要

2026年第三季度，尚太科技负极材料产品供不应求，外协加工比重提升。销售规模快速增长但成本上升，毛利率受挑战。产品价格传导好转，销售回款优化。预计自有产能建设及行业需求延续将改善不利因素。前三季度营业收入71.01亿元，同比增长28.98%；净利润7.50亿元，第三季度净利润3.50亿元，同比增长50.92%，扭转上半年下降趋势。

2026年以来储能及新能源汽车市场高速发展，但存在装机量担忧。尚太科技未观察到2026年四季度及2027年需求负面反馈，对中长期发展充满信心。公司保持满负荷运转，建设山西四期、五期项目，加大外协加工规模，满足市场需求。山西四期即将投产，五期2027年第二季度投产，2027年自有产能预计突破70万吨/年。

报告重点分析了公司经营情况、市场需求预期、新建项目产能建设进度及会计估计变更。公司负极材料产品供不应求，外协加工比重提升，销售规模快速增长但成本上升，毛利率受挑战。公司计划通过山西四期、五期项目及马来西亚项目扩大产能，满足市场需求。会计估计变更基于业务规模扩大及市场环境变化，对第三季度业绩存在正面影响。

当前市场关注尚太科技负极材料产品供不应求的情况，以及外协加工比重提升带来的成本压力。公司通过自有产能建设及行业需求预期，展现中长期发展信心。山西四期、五期项目及马来西亚项目的推进，显示公司积极扩大产能以满足市场需求。市场对公司在行业高速发展中的地位及产能扩张能力保持关注。

研报提示公司负极材料产品供不应求可能导致外协加工比重持续提升，进而带来成本上升及利润率压力。会计估计变更虽对短期业绩有正面影响，但需关注其对未来财务报表的潜在影响。此外，行业高速发展伴随的产能扩张需关注执行风险及市场竞争加剧的可能性。公司需平衡产能扩张与市场需求，确保经营稳健。