燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲及中国LNG价格上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 欧美气价周环比上升，亚洲及中国LNG价格上涨。截至2026/10/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+7.2%/+18.8%/+16%/+9.2%/+22.2%至0.8/7/7.1/4.6/7.1元/方。
• 美国：地缘冲突推高出口需求&采暖需求上升，美国天然气市场价格周环比+7.2%。截至2026/10/09，美国储气量周环比+1.9%至35670亿立方英尺，同比-4.1%。
• 欧洲：地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+18.8%。2026/10/8 - 2026/10/14，欧洲天然气供给周环比+32.7%至63256GWh；其中，来自LNG接收站23719GWh，周环比+32.3%；来自库存消耗-13055GWh，周环比-7.1%；来自挪威北海管道气27808GWh，周环比+33.4%；来自北非气源5883GWh，周环比+35.9%；来自东线气源3426GWh，周环比+40.5%；来自里海气源2420GWh，周环比+13.7%；2026/10/10 - 2026/10/16，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-3%、同比-28.4%至998.6GWh。截至2026/10/15，欧洲天然气库存841TWh（812亿方），同比-104.2TWh；库容率73.46%，同比-9.4pct，周环比+0.2pct。
• 中国：国内LNG出厂价周环比变动+9.2%。2026M1-8我国天然气进口量同比-4.5%至1100亿方。价格端来看，2026年8月，国内液态天然气进口均价4670元/吨，环比-3%，同比+22.1%；国内气态天然气进口均价2809元/吨，环比+15.4%，同比+13.1%；天然气整体进口均价3739元/吨，环比+1.9%，同比+16.7%。截至2026/10/16，国内进口接收站库存352.21万吨，周环比（%）+9.67%；国内LNG厂内库存55.89万吨，同比（%）+4.41%，周环比（%）-2.56%。

顺价进展

• 全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复。2022~2026M10，全国80%(233个)地级及以上城市进行了顺价，提价幅度为0.26元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025H1普遍修复0.01元/方，结合此前在报告《对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算，城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要公告

• 业绩披露：深圳燃气前三季度业绩快报：实现营业收入227.10亿元，同比增长0.81%；归母净利润11.63亿元，同比增长26.70%；扣非归母净利润10.64亿元，同比增长19.31%。
• 经营数据：新天绿能前三季度累计发电106.88亿千瓦时，同比下降0.74%，平均上网电价（不含税）0.40元/千瓦时，同比下降3.05%。前三季度累计输/售气30.09亿立方米，同比下降22.48%，其中售气26.50亿立方米、同比下降24.76%，代输气3.60亿立方米、同比下降0.19%。
• 票据回购：新奥股份控股子公司新奥能源拟于2026年11月30日赎回全部未偿还绿色优先票据。
• 利润分配：新奥股份拟实施2026年半年度利润分配，每股派发现金红利0.25元（含税）。
• 投资及融资：首华燃气拟通过市场化方式购买铝土矿资源，连续12个月购买金额低于最近一年经审计总资产的50%，授权期为股东会审议通过后12个月；同时拟申请不超过20亿元融资额度，用于调整债务结构、偿还借款、补充流动资金或项目投资等，额度在12个月内可循环使用。
• 股东减持：重庆燃气持股6.05%的股东农行重庆分行因经营需要，计划于2026年11月4日至2027年2月1日期间，通过集中竞价及大宗交易减持不超过1,654.69万股，占公司总股本不超过1.06%。
• 诉讼：德龙汇能全资子公司旌能天然气就两笔LNG货款纠纷提起诉讼。
• 诉讼进展：ST金鸿更新累计诉讼、仲裁进展，披露案件合计涉案金额1,374.04万元。
• 中期票据：佛燃能源取得交易商协会中期票据注册通知，注册金额30亿元。
• 对外投资：大众公用参投的大成汇彩基金完成合伙协议修订。
• 解除质押：胜利股份控股股东中油燃气投资集团解除质押1.54亿股。
• 利润分配：贵州燃气实施2026年半年度权益分派。

重要事件

• 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/2/4，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。美气进口关税税率由140%降至25%。2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%；占比较小，对整体供给影响有限。
• 《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”。该政策旨在加强自然垄断环节价格监管，提升天然气管道运输效率，促进行业高质量发展。省内各级天然气管道（不含企业内部自用管道）运输价格由省级发展改革部门制定，原则上不再下放定价权限；对于已纳入国家统一定价的跨省天然气管道系统省内段及配套支线，省级发展改革部门不再重复定价，助力形成“全国一张网”。
• 重视资源价值首华燃气+具备长协成本优势企业新奥股份、新奥能源、九丰能源。
  • 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/10/16，布油主连109.9美元，较2.27冲突爆发前，布油变动+52%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+171%/+155%/+6%/+90%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。
  • 资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元。盈利预测：气量假设26年12亿方、27年15亿方。价差假设26年0.44元/方，27年0.54元/方。我们预计2026-2028年公司归母净利润6.87/8.44/10.92亿元，对应PE12/10/8倍（估值日期2026/10/16），维持“买入”评级。
  • 关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。
    • 挂钩美气长协：新奥股份美气长协转售亚洲价差达5.17元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+4.59元/方，较前一个交易日变动+0.841元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。
    • 挂钩油价长协：九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+1.83元/方，较前一个交易日变动+0.360元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%。
    • 深圳燃气。
• 2026-2027年度中石油管道天然气购销合同政策发布，销售价格同比持平。2026-2027年度中石油管道天然气购销合同销售价格同比保持不变：中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，对比2025-2026年度，各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。中石油在国内天然气供应占据主导地位，其它气源企业有望参照中石油合同方案进行定价。

投资建议

• 地缘冲突导致气价上涨，关注资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。
  • 城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（26年股息率6.0%）；【华润燃气】（26年股息率5.8%）【昆仑能源】（26年股息率4.9%）【中国燃气】（26年股息率8.9%）【蓝天燃气】（26年股息率7.6%）【佛燃能源】（26年股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。
  • 关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天特燃特气价值长期提升【九丰能源】（26年股息率1.8%）【新奥股份】（26年股息率4.5%）【佛燃能源】（26年股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气】。
  • 地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气】；建议关注【新天然气】【蓝焰控股】。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险