沪电股份机构调研纪要

沪电股份2026年前三季度业绩预计显著增长，主要受益于高速交换机、AI服务器等应用领域需求提升及产品结构优化。公司数据通讯领域PCB业务持续成长，高速网络交换机为其核心增长驱动力。公司持续深耕底层技术攻关，围绕超高层堆栈架构、新材料等方向开展研究，并与生态伙伴协同预研下一代技术。算力产品方面，224Gbps传输速率核心产品已小批量供货，448Gbps产品预研启动；高速网络交换机方面，1.6T交换机产品已批量出货，3.2T交换机产品预研推进。公司通过技术突破与客户深度绑定，构建价值共同体，提升市场竞争力。公司在国内外产能方面有序扩张，泰国子公司已扭亏为盈，逐步构建梯次有序的国内外产能矩阵，有效化解供应链风险。资本开支有序推进，技改提升现有产能效率，新建项目分阶段扩容以匹配下游需求。供应链保障方面，公司深化与伙伴协同创新，前端提前介入客户研发锁定新材料配额，后端建立战略安全库存并推进多元化认证，筑牢供应链安全屏障。公司通过技术、产能与供应链协同，锚定数据通讯领域中长期增量需求，实现可持续高质量发展。

数据通讯行业未来发展趋势呈现高速增长态势，主要受数字化转型、AI算力需求提升等因素驱动。高速交换机、AI服务器等应用领域需求持续提升，推动行业向更高传输速率、更强算力方向发展。超高层堆栈架构、新材料等技术创新成为行业竞争关键，企业需持续深耕底层技术以保持领先优势。同时，供应链安全成为行业关注焦点，企业通过国内外产能有序扩张、多元化认证等措施化解风险。未来，数据通讯领域中长期增量需求明确，行业将围绕技术创新、产能扩张、供应链协同等方面展开竞争，实现可持续高质量发展。

报告重点分析了超高层堆栈架构、新材料等底层技术攻关方向。超高层堆栈架构通过提升芯片堆叠密度，实现更高性能与更小体积，是高速交换机、AI服务器等产品发展的关键技术。新材料方面，公司前端提前介入客户研发锁定新材料配额，后端建立战略安全库存并推进多元化认证，确保供应链安全。此外，公司还围绕224Gbps、448Gbps传输速率的算力产品以及1.6T、3.2T交换机产品开展预研与批量出货，持续推动技术迭代与产品升级。通过与生态伙伴协同创新，公司构建了从底层技术到终端产品的完整技术体系。

当前数据通讯市场呈现供需两旺态势，高速交换机、AI服务器等应用领域需求持续提升，推动行业快速增长。市场竞争激烈，技术创新成为企业核心竞争力。沪电股份作为行业领先企业，通过技术突破与客户深度绑定，构建价值共同体，提升市场竞争力。公司在数据通讯领域PCB业务持续成长，高速网络交换机为其核心增长驱动力。算力产品方面，224Gbps传输速率核心产品已小批量供货，448Gbps产品预研启动；高速网络交换机方面，1.6T交换机产品已批量出货，3.2T交换机产品预研推进。同时，公司通过国内外产能有序扩张、资本开支有序推进、供应链保障等措施，有效化解供应链风险，锚定数据通讯领域中长期增量需求。

研报提示的主要风险因素包括技术迭代风险，数据通讯行业技术更新速度快，若公司未能持续突破关键技术，可能影响市场竞争力。供应链风险方面，尽管公司已通过国内外产能扩张、多元化认证等措施提升供应链韧性，但全球供应链仍面临地缘政治、原材料价格波动等不确定性。市场竞争风险方面，数据通讯行业参与者众多，竞争激烈，若公司未能保持技术领先和市场份额稳定，可能面临业绩压力。此外，宏观经济波动也可能影响下游客户投资意愿，进而影响公司业绩表现。公司需持续关注这些风险因素，并采取有效措施进行应对。