沪电股份机构调研纪要

公司经营策略与客户结构

沪电股份坚持差异化经营，动态适配市场需求，聚焦PCB主业，以技术能力、制程能力和产能结构为核心竞争力，面向主要头部客户群体开展业务。公司注重中长期可持续利益，保持客户均衡，以应对市场变化。五大客户在2024年收入同比增长显著，公司持续加强综合制程能力与技术能力，加大技术创新投入，通过多元化客户结构、供应链韧性和区域布局提升市场竞争力。

收入结构与业务领域

2024年，企业通讯市场板实现营业收入约100.93亿元，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比29.48%，高速网络交换机及其配套路由产品占比38.56%，其余为通用服务器和无线基础设施。汽车板整体实现营业收入约24.08亿元，其中毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等新兴汽车板产品占比37.68%。

海外产能布局

为分散地缘供应链风险，公司加速泰国工厂建设，目前已小规模量产，并全面开展客户认证与产品导入工作。公司通过精细化成本管控和风险预警机制，逐步提升生产效率和良率，为未来市场竞争做好准备。

交换机市场情况

AI发展推动数据中心交换机市场变革，800G交换机市场需求旺盛，传统通用服务器前端网络需求增加，同时AI后端网络需要额外容量支持。

资本开支与市场前景

公司近两年加大资本开支，2025年Q1购建固定资产、无形资产等支出约6.58亿元。2024年Q4规划投资43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目即将启动，预计将扩大高端产品产能，满足高速运算服务器和AI等新兴计算场景需求。中长期来看，AI和网络基础设施发展推动PCB产品向更高性能、更复杂方向演进，市场竞争加剧，公司需加快投资步伐，通过技术升级和创新提升竞争力，抢占市场先机。