财报点评Q3业绩高增长，电子布景气度持续向上

中国巨石（600176）财报点评

投资要点

• 事件：公司发布2026年三季报，1-9月实现收入180.8亿元（同比增长30.02%），归母净利润53.46亿元（同比增长108.15%）；Q3实现收入69.2亿元（同比增长44.3%），归母净利润24.1亿元（同比增长173.8%）。
• Q3业绩高增长：电子布景气度持续上升，价格逐月上涨，以重庆国际7628电子布为例，9月底均价约11.6元/米（较年初翻倍），10月再次上涨1.5元/米至13元/米。Q3电子布均价约10元/米（同比增长140%），推动公司业绩弹性提升。预计Q3电子布销量同比增长，实现量价齐升。
• 产能扩张：公司电子布产能全球第一（2025年销量超10亿米），淮安基地年产10万吨电子级玻纤暨3.9亿米电子布生产线已点火，计划新建5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线（总投资44.3亿元）及2.5亿米电子布（总投资24亿元），投产后产能近20亿米。
• 玻纤粗纱价格：Q3国内无碱粗纱市场保持弱稳，华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3648元/吨（环比下降93元/吨，同比上涨194元/吨）。公司持续优化产品结构，热塑增强产能全球第一。展望全年，风电及汽车市场需求稳定，供给扩产放缓，行业供需格局边际改善，预计市场行情保持相对稳定。
• 涨价链传导：电子布提价后，覆铜板企业建滔集团再度发布涨价通知，显示涨价链传导顺畅。中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，后市仍有提价预期，全年电子布企业业绩弹性将进一步凸显。

投资建议

• 看好电子布景气度：当前电子布需求旺盛，价格持续上涨，新增产能已点火，业绩弹性将显现；粗纱在成本支撑下价格或稳中有升。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为77.1、141.1和162.7亿元，EPS分别为1.93、3.53和4.07元，对应PE分别为17.5、9.6和8.3倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 电子布需求不及预期，供需失衡价格回落。
• 新增产能投产进度不及预期，销量低于预期。
• 粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌。
• 天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期。