261019-长江交运 铖风破浪第21期油散再迎击球区-迎接效率脱钩牛

油轮市场

• 运价表现：上周VLCC运价回调，TCE约为7.2万美元/天，周环比下滑9%；阿曼到韩国航线运价79万美元，周环比下滑约11%；西非、美湾到中国航线周环比下滑6.7%；苏伊士型、阿芙拉型运价相对稳定。
• 地缘冲突影响：美伊冲突以来，中东地区近28艘VLCC遇袭，供给端受扰动，船舶周转效率下降。
• 美国制裁：美国制裁近325艘油轮，其中153艘为VLCC，租家担忧情绪影响大于实质解除制裁的预期。
• 出口结构重塑：中东原油出口规模接近冲突前水平，但结构变化，约50%通过阿曼湾外港口出口，效率损失持续。
• 边际需求：巴西国家石油公司等租船增速提升，长航线需求增加，后续将逐步体现对运力的收紧作用。

干散货市场

• 运价走势：BDI录得约2500点，周环比下滑近14%；好望角型BCI下滑25%，主要因澳洲、巴西铁矿石发运回落；2026年11月中下旬铁矿石货盘增加，运价企稳回升。
• 核心公司业绩：海通发展三季报略低于预期，但全年业绩指引不变。
• 后续催化与配置：利空已释放，板块进入合理配置区间；关注超长航段联动和几内亚西芒杜铁矿发运旺季对运价的支撑。

集运市场

• 分航线运价：欧洲航线运价企稳回升，因船公司为长协谈判预热；美东航线涨幅放缓甚至下滑，因旺季尾声和厄尔尼诺影响减弱。
• 苏伊士复航进展：苏伊士运河北向、南向通行量恢复至冲突前均值的50%-60%；马士基复航动力最强，其他船公司多以空船尝试通行。

投资观点与推荐标的

• 整体判断：油轮、干散货板块均迎来“击球区”；油运板块情绪冲击为主，地缘扰动逐步传导至基本面；干散货板块利空已出尽。
• 核心推荐标的：油轮VLCC龙头（中远海能、招商轮船）、干散货稀缺标的（海通发展、太平洋航运）。
• 产业链长期逻辑：海运板块逻辑从效率转向安全，推荐海运及船舶产业链核心标的（海丰国际、中谷物流、中远海特）及造船板块的中国船舶。