双周流量监测：南向爬升，短盘涌现

二周资金流向监测：南向资金持续流入，空头回补迹象显现

核心观点：

• 香港市场主要消费股的净空仓比例小幅下降，但整体仍处于高位。
• 南向资金持续流入消费股，但增速放缓。
• 投资者正从拥挤的美妆和饮料股转向黄金、餐饮和估值较低的滞涨股。

关键数据：

• 平均净空仓比例从8.9%下降0.1个百分点，为7月以来的首次下降。
• 南向资金持股比例上升0.3个百分点至31.4%，创下年内新高。
• 覆盖股中，老埠黄金的净空仓比例上升0.7个百分点，南向资金持股比例上升1.5个百分点，成为新的多空博弈焦点。
• 海底捞、李宁和国泉的净空仓比例最为干净。
• 忙明（前期最弱股）的净空仓比例有所稳定。

消费必需品板块：

• 13只股票的净空仓比例下降，海底捞和李宁领跌（各下降0.5个百分点）。
• 空头回补主要集中在美妆股，毛家铺和 chicmax 的净空仓比例分别下降0.7个百分点至51.1%和48.6%。
• 南向资金流入主要集中在黄金和滞涨股，老埠黄金和东罗饮料分别上升1.5个百分点至32.9%和37.6%。
• 整体来看，内地资金仍在消费板块内部进行再配置，从拥挤的连锁股转向估值较低的滞涨股、餐饮和黄金，而非提高整体板块敞口。

消费服务板块：

• 23只股票中，14只股票的南向资金持股比例上升，平均上升0.3个百分点至31.4%。
• 老埠黄金、东罗饮料和海底捞分别上升1.5个百分点、1.2个百分点和0.9个百分点。
• 美妆股净空仓比例下降，毛家铺和 chicmax 分别下降0.7个百分点至51.1%和48.6%。

研究结论：

• 空头回补迹象显现，但整体净空仓比例仍处于高位。
• 南向资金持续流入，但增速放缓。
• 投资者正从拥挤的美妆和饮料股转向黄金、餐饮和估值较低的滞涨股。
• 近期催化剂包括运动服饰股的第三季度业绩和美妆股的双十一销售情况。
• 建议关注璞雅（603605 CH，买入），因其核心品牌销售稳定，存在重新估值潜力。

风险提示：

• 10月22日离岸信托税补缴窗口的冲击尚不明确。
• 部分股票面临年末锁定期到期。