每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 變幅(%) 香港股市 收市價 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 29,597.66 0.07 -0.28 15.24 36.05 恒生中國企業指數 11,617.75 -0.30 -0.75 11.62 24.91 成交金額 (百萬港元) 82,711.30 15.15 -19.39 14.05 64.16 其他市場 道鐘斯工業平均指數 24,774.30 0.11 3.93 15.47 24.91 納斯達克指數 6,939.34 0.04 0.39 11.31 27.60 上證綜合指數 3,275.78 -0.92 -1.74 3.23 5.59 深圳證券交易所成分指數 10,911.21 -1.00 -1.62 4.40 7.11 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 59.59 -0.08 2.76 33.19 10.23 黃金期貨價格 (美元) 1,290.60 -0.06 -0.33 3.32 13.12 波羅的海幹散貨指數 1,366.00 -4.48 -6.31 57.01 42.14 美元兌每一單位歐元 1.1899 0.00 0.24 4.58 14.59 日圓兌每一單位美元 113.2600 0.05 -1.77 -0.91 3.79 離岸人民幣兌每一單位美元 6.5539 -0.03 0.74 3.79 6.39 市場回顧 恒生指數上週五上漲0.1％，收報29,597點。市場成交額上升至827億元。重磅股友邦（1299）和中國移動（941）分別上漲0.9％和0.5％，騰訊（700）和滙豐（5）分別下跌1.1％和0.3％。內房股和能源股收盤走高。中國十大內房股平均上漲2.7％，其中碧桂園（2007）和融創中國（1918）上漲4.8％-5.7％，世茂房地產（813）和中國恒大（3333）上漲3.0％。中海油（883）和中國神華（1088）上漲1.8％-2.3％。博彩，科技和保險股跑輸大市。銀河娛樂（27）下跌0.5％。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）大跌3.6％-4.6％。消費，本地地產股和銀行股漲跌不一。恒安國際（1044）高漲3.7％，而中國旺旺（151）下跌0.2％。新鴻基地產（16）和新世界發展（17）上漲1.6％，而長實集團（1113）下跌0.7％。中銀香港（2388）及建設銀行（939）上漲0.9％。 國企指數受航空及保險股帶動下跌0.3％。中國國航（753）下跌1.6％。國企指數中6只保險股平均下跌1.6％，其中平安保險（2318）和中國人保（1339）下跌1.8％-2.4％。鐵路股表現良好跑贏大市。中國中車（1766）和中車時代電氣（3898）分別上漲2.9％和1.5％。銀行，證券和汽車股缺乏明確的方向。建設銀行（939）上漲0.9％，而招商銀行（3968）下跌1.8％。海通證券（6837）上漲0.5％，而中信證券（6030）下跌1.0％。比亞迪股份（1211）急漲5.8％，廣汽集團（2238）下跌1.8％。電力股收盤走低。中廣核電力（1816）和華能國際（902）回落1.4％-2.3％。海螺水泥（914）和國藥控股（1099）分別上漲0.6％和1.2％，中國電信（728）下跌1.3％。本行認為短期內恒生指數可能會達到27,700點。 2017年12月28日 本行認為恒生指數短期內可能下試27,700點 市場焦點 板塊輪動持續支撐消費行業，維持買入蒙牛乳業（2319） 近期消費品板塊股票表現大幅跑贏大市。十家大型消費品公司股價近一個月內平均上漲12％，其中華潤啤酒（291），蒙牛乳業（2319），康師傅（322），恒安國際（1044） 分別大漲30.9％，17.5％，14.8％和14.7％，而同期恒生指數下跌1.0％。我們認為板塊輪動將在短期內繼續支撐股價上漲。 自從本行12月5日給予蒙牛乳業（2319）買入評級以來，其股價至今漲幅達到16%。我們對蒙牛乳業的前景持樂觀態度，主要基於：1）目前的競爭環境相對前兩年有所減緩，龍頭公司的策略主要以持續升級旗下的明星產品和推出更多差異化產品為主，再度爆發價格戰機會不大; 2）持續提升的利潤率，這主要由於較低的投入成本包括大包粉成本、消費升級推動的產品組合優化及 3）隨著經營上的改善，雅士利(1230)和現代牧業(1117)的虧損將在2018年縮少。 作為回顧，公司在 2017 年上半年的收入、 毛利和淨利分別按年升 8.1%、14.4%和4.7%至295億元人民幣、105億元人民幣和11億元人民幣。毛利率升2.0個百分點至35.6%。整體銷售及行政費用比率小幅上漲0.4個百分點，當中宣傳及廣告費用比率下降1.4個百分點至9％。營業利潤率上升1.6個百分點至6.6％。剔除一次性項目，包括現代牧業的3.6億元人民幣非現金虧損及出售部分聯營公司權益之虧損人民幣1.25億元，核心淨利潤16.0億元人民幣，同比增長20％，核心利潤率由4.0％上升至5.3％。 根據彭博數據顯示，公司的收入在 2017 年和 2018 年分別達585億元人民幣和636億元人民幣，分別按年增長8.8%和8.6%%。淨利潤在2017年將上升17.6%至24.2億元人民幣 (每股盈利0.626元人民幣)，於2018年再上升38.1%至33.4億元人民幣(每股盈利0.855元人民幣)，公司現價相當於27.0倍2017年市盈率及19.8倍2018年市盈率，未來兩年每股盈利年複合增長率為19.8%，我們認為現估值對長線投資者而言仍具吸引力。 此外，我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而且我們預計2017年第四季度增長勢頭將維持。我們給予蒙牛乳業「買入」評級，12個月目標價格為28.1元，根據28.0倍2018財年市盈率計算，或5年平均歷史市盈率24.1倍加一個標準差。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司名稱收盤价1個月漲跌幅 (%)市值 (十億元)2018預測市盈率2018净资产收益率322 HK Equity康師傅控股15.416.786.334.610.8220 HK Equity統一企業中國6.58.328.223.67.6151 HK Equity中國旺旺6.55.381.521.624.0288 HK Equity萬洲國際8.97.9130.913.816.53799 HK Equity達利食品7.111.897.520.925.3291 HK Equity華潤啤酒27.830.990.034.410.82319 HK Equity蒙牛乳業23.618.092.723.513.43331 HK Equity維達國際15.71.018.722.110.91112 HK Equity合生元49.910.031.823.423.81044 HK Equity恆安國際88.316.6106.321.624.8平均1 2 .6恒生指数29,598 -0.9 技術點評 福壽園(1448, $6.71) 評級: 買入 目標價: $7.40 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 福壽園國際主要在中國從事殯葬管理服務及經營墓園和殯葬設施. 走勢點評: 股價昨日以大成交升4.2%，升穿其於6.50元的關鍵阻力位，並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為7.40元。於6.44元止蝕。 公司資料 最後收市價 $6.71 市場共識2017年市盈率 28.17x 市場共識目標價 $7.80 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 信義光能 (968, $2.95) 評級: 買入 目標價: $3.30 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 信義光能生產太陽能玻璃和超清晰光伏玻璃原片及超白光伏加工玻璃。 走勢點評: 股價昨日低開後以全日高位收市，以相對大成交升3.5%，並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為3.30元。於2.84元止蝕。 公司資料 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $2.95 8.99x 市場共識目標價 $3.37 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 30/11/2017 安踏體育(2020) 估值仍然過高，維持沽售安踏體育(2020) 之評級 • 公司現價相當於25.4倍2017年市盈率，及23.2倍2018年市盈率，我們認為目前估值對短期投資者而言不具吸引力 • 收入增長減速限制估值向上提升的空間 沽售 ($32.1) 4/12/2017 銀河娛樂(27) 銀河娛樂(27)三季度業績理想 - 維持買入 • 三季度收入和經調整EBITDA分別同比增長23%和31% • 港珠澳大橋於今年底完成後，極可能會推動明年澳門的博彩收入增長 買入 ($63.0) 5/12/2017 蒙牛乳業(2319) 蒙牛乳業(2319) - 近期股價疲弱軟提供買入機會 • 市場過度擔憂降低奶粉進口關稅的政策對蒙牛乳業(2319)所帶來的負面影響 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($24.2) 8/12/2017 楓葉教育(1317) 2018財年入學人數增長強勁 – 上調楓葉教育（1317）評級至買入 • 截至2017年10月15日，楓葉學校入讀學生總數為28,111名學生，按年增長36.5% • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入 ($9.2) 14/12/2017 中交建(1800) 因股價已大幅調整，調升中交建(1800) 評級至買入 • 今年前九個月新簽合同金額按年升 30.6%至 6,210 億元人民幣，為長期盈利增長奠定了堅實的基礎 • 現價估值相當於2017年市盈率6.4倍，2018年市盈率為5.7倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準 買入 ($10.0) 15/12/2017 新天綠色能源 (956) 風電行業首選 - 買入新天綠色能源 (956) • 估值有望繼續重估，主要由於1) 大量的風電儲備容量、2) 2018年較低的棄風率、及3)天然氣業務將出現反彈 • 公司目前價格等於6.3倍2018年市盈率及0.66倍2018年市賬率，兩年每股盈利複合年增長率為34％，估值具有吸引力 買入 ($2.31) 18/12/2017 世茂房地產(813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產(813)之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.3倍2017年市盈率和0.8倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 20/12/2017 勝獅貨櫃(716) 公司發盈喜預計2017年純利不少於4,000萬美元 – 維持買入勝獅貨櫃(716) • 將受惠於集裝箱船運行業持續回暖的趨勢 • 現估值相當於0.82倍2018年市帳率，2018年每股盈利預期增長50%，估值吸引 買入 ($2.05) 21/12/2017 中海物業(2669) 強大的財務實力將有助於通過併購擴張 - 維持買入中海物業(2669) • 在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模而取得理想的盈利增長 • 未來兩年每股盈利之年複合增長率達 28%，現價反映估值仍然偏低 買