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东吴策略研报主要分析了哪些微观资金结构？
东吴策略研报详细分析了8类微观资金主体，包括主动权益基金、杠杆资金、险资与固收+、私募、散户资金、外资、ETF以及产业资本。报告指出，主动权益基金科技仓位接近历史低位，杠杆资金净流出但仍有风险，险资持仓有限，私募减仓但回补空间大，散户资金观望，外资呈现“买金融卖成长”特征，ETF有托底作用，产业资本回购积极。
科技行业发展趋势如何？
报告显示，科技行业（电子、通信等）主动权益基金仓位已回落至历史低位，但杠杆去化滞后于市值收缩，部分行业杠杆压力未充分释放。外资对科技持仓消化较充分，但海外流动性收紧可能进一步收缩外资持仓。同时，科技龙头回购提速，有助于稳定市场情绪。报告建议关注AI、军工、AI for Science等产业趋势方向，以及EPS能见度高、预期或上修的科技硬件龙头。
研报重点分析了哪些资金主体？
研报重点分析了8类微观资金主体：1. 主动权益基金，科技仓位接近历史低位；2. 杠杆资金，下半年净流出超5000亿元，仍是短期核心风险点；3. 险资与固收+，科技持仓规模有限；4. 私募，8月起主动减仓，仓位回补空间大；5. 散户资金，存量“浮亏惜售”，增量“入市意愿弱”；6. 外资，三季度北向净流出超800亿元，呈现“买金融卖成长”；7. ETF，新宽基ETF尾盘放量入场，有托底特征；8. 产业资本，科技龙头回购提速。
当前市场现状如何判断？
报告认为，10月末至11月初是市场形成一致预期的关键阶段，短期或出现回踩，回踩风险核心来自杠杆资金。市场企稳右侧信号大概率在11月后浮现。各资金主体行为显示，主动权益基金卖盘风险低，私募回补空间大，外资流出压力存在，ETF有托底作用，产业资本回购利于稳定情绪。但需关注量能与结构成色不足的问题。
研报提示哪些风险？
报告提示三大风险：1. 杠杆资金去化程度，需关注融资余额与担保物现金是否同步下降，以及科技行业杠杆去化滞后于市值收缩的问题；2. 量能与结构成色不足，市场流动性可能面临压力；3. 海外流动性与外资流出压力，海外流动性收紧可能导致外资进一步收缩持仓。此外，报告还关注产业资本后续行为及宏观环境变化对市场的影响。