中信证券 电网设备推荐及更新电力设备及新能源

当前电力设备板块处于低交付景气度、低政策预期状态，四季度将迎来低基数下的同比改善，跨年政策行情交易时间提前，四季度至2027年国王两会前为关注拐点周期的窗口期。板块选择分两阶段：第一阶段聚焦基本面已明确拐点、估值低位、增长确定性高的标的；第二阶段关注电网基本面系统性变化下的相关标的。

电力设备板块将迎来低基数下的同比改善，四季度至2027年国王两会前为关注拐点周期的窗口期。第一阶段推荐基本面已明确拐点、估值低位、增长确定性高的标的，如平高电气、华明装备等；第二阶段关注电网基本面系统性变化下的相关标的，如许继电气等算电协同标的。

研报第一阶段推荐国内高压特高压方向的平高电气，海外高压方向的华明装备；第二阶段关注算电协同下的许继电气等标的。平高电气受益于特高压招标突破300亿元，华明装备出海订单增速亮眼，许继电气涉及配网、直流等方向及与算力配套的政策发力点。

当前电力设备板块处于低交付景气度、低政策预期状态，但四季度将迎来低基数下的同比改善。跨年政策行情交易时间提前，四季度至2027年国王两会前为关注拐点周期的窗口期。国内高压特高压招标突破300亿元，海外高压方向出海订单增速亮眼。

研报提示的风险包括：国内电网交付进度不及预期；海外业务受人民币汇率变动影响；美国相关政策对北美业务的冲击。需关注电网基本面变化及政策不确定性对相关标的的影响。