尿素周报：消息刺激，反弹有限

尿素周报：消息刺激，反弹有限

摘要
上周尿素价格先抑后扬，低位反弹。周末尿素价格稳中上扬，山东、河南及河北工厂报价在1660-1700元/吨。尿素周产量小幅减少至21.79万吨，本周仍有工厂检修，产量继续下降但维持在21万吨以上。下游农需结束，复合肥工厂开工率31.02%，环比下降，终端需求收尾，冬储肥政策不明朗。消息刺激下下游拿货或有回暖，但供需过剩逻辑下反弹空间有限。

现货市场动态
周末尿素价格稳中上扬，山东、河南及河北工厂报价1660-1700元/吨。

期货动态
尿素主力1月合约报收1694元/吨，上涨29元/吨，上周周度成交量1547.44万吨，持仓量1056.68万吨。印标不及预期后触底反弹，但实质性驱动不足，反弹有限。上周期货跌幅大于现货，基差走强，01合约基差46元/吨，1-5价差-64元/吨。仓单数量7564张，周环比减少611张。

尿素供应端
上周尿素周产量152.51万吨，环比下降0.50%，周均日产21.79万吨。煤制尿素产量123.52万吨，环比下降0.66%；气制尿素产量28.99万吨，环比上升0.17%。本周仍有工厂检修，产量继续减少但维持在21万吨以上。煤炭供应偏紧，动力煤价格上涨，液化天然气价格周度上涨378元/吨。合成氨价格下行，尿素与合成氨价差805元/吨，与甲醇价差1810元/吨。

尿素需求端
复合肥工厂开工率31.02%，环比下降，原料端疲软，成品肥价格弱稳。小麦肥收尾，终端拿货集中，后续需求悲观，冬储肥政策不明朗。三聚氰胺市场开工高位但下游心态偏空，价格承压。截至10月16日，尿素企业总库存160.45万吨，环比累库8.21%，下游需求窗口期消化能力差。

国际市场
10月印标实际采购量41万吨，预期后续招标将推高国际尿素价格。9月出口量245万吨，大幅增加。截至10月16日，小颗粒中国FOB价342.5美元/吨，波罗的海FOB价395美元/吨，东南亚CFR报价400美元/吨。大颗粒中国FOB价427.5美元/吨，美湾FOB价442.5美元/吨。

研究结论
尿素市场受消息刺激小幅反弹，但基本面驱动不足，供需过剩逻辑下反弹空间有限。下游需求窗口期消化能力差，库存下沉困难，消息刺激的回暖难以大幅去化。国际市场出口支撑下价格或继续波动，冬储肥政策及印标走向仍是关键变量。