【中原化工】出口消息刺激市场，尿素期价大幅反弹——尿素周报2024.04.15中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋 研究助理：申文执业证书编号：F0290318 执业证书编号：F03117458投资咨询编号：Z0011155 0371-58620083 0371-58620081liupy_qh@ccnew.com shenwen_qh@ccnew.com投资咨询业务资格证监发【2014】217号 01周度观点汇总 1.1 尿素周度观点——出口消息刺激市场，尿素期价大幅反弹3品种主要逻辑策略建议风险提示尿素1. 供应：近期检修装置较多，供应短时将延续减量；2. 需求：市场消息对期价提振较强，刺激下游成交有所好转；3. 库存：上游工厂库存压力有限，社会库存偏高；4. 成本与利润：煤炭对尿素成本支撑较弱，尿素利润环比减少；5. 基差与价差：5-9价差偏强运行，05基差走弱。6.整体逻辑： 本周国内尿素现货价格由下降转为上涨，消息面刺激下新单成交有所转好。近期检修装置较多，尿素行业周均日产环比降低，预计4-5月供应或将延续减量。库存方面，受下游需求补货影响，尿素企业库存环比持续去化，而社会库存仍处于偏高水平，港口货源目前变化有限。需求端，复合肥成品走货转好，开工率有所回升，而原料库存较低，存在一定补货预期。国际市场方面，国际尿素价格持续降低，内外价差逐步缩小，当前国内出口预期对盘面有所提振。短期来看，消息面扰动下盘面呈现偏强运行，而涨势持续性则需关注出口预期兑现及下游需求跟进情况，尿素2409合约建议关注2080元/吨附近压力位。 短期消息面扰动下盘面呈现偏强运行，而涨势持续性则需关注出口预期兑现及下游需求跟进情况。 新增产能投放（下行风险），企业装置检修（上行风险）。 02品种详情分解 2.1 国内尿素市场价格由涨转跌数据来源：Wind 中原期货1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日河南市场价（基准地）2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日山东市场价（基准地）2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日山西市场价2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日河北市场价2020年2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日安徽市场价2020年2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日东北市场价2020年2021年2022年2023年2024年 2.2 国际尿素价格持续下降，印标采购量不及预期数据来源：Wind 隆众资讯 中原期货0200400600800100012002019-11-252020-1-222020-3-202020-5-172020-7-142020-9-102020-11-72021-1-42021-3-32021-4-302021-6-272021-8-242021-10-212021-12-182022-2-142022-4-132022-6-102022-8-72022-10-42022-12-12023-1-282023-3-272023-5-242023-7-212023-9-172023-11-142024-1-112024-3-9国际尿素价格（美元/吨）CFR巴西FOB波罗的海FOB伊朗FOB中国-1000-5000500100015002000250030003500400045001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日出口价差（元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年 2.3 供给-近期检修装置较多，供应短时将延续减量数据来源：隆众资讯中原期货尿素周产量128.52万吨（-1.24%），其中，煤头尿素产量98.93万吨（-1.12%），气头尿素产量为29.59万吨（-1.66%），平均日产量18.35万吨，近期多家尿素企业装置检修，日产有明显下滑。7080901001101201301401月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日尿素周度产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年50607080901001101月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日煤头尿素产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年05101520253035401月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日气头尿素产量（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.4 库存-上游工厂库存压力有限，社会库存偏高数据来源：隆众资讯 中原期货尿素企业库存63.43万吨，环比-5.36万吨，受下游农需补货影响，企业库存有所去化。港口库存19.5万吨(-0.5万吨），港口货源数量变化有限。尿素企业主流预收天数5.53日（+0.7），工厂待发订单得到一定补充。010203040506070801月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日港口库存（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年0200040006000800010000120001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日尿素仓单+有效预报(张)2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601月1日1月12日1月23日2月4日2月17日3月2日3月12日3月24日4月3日4月15日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日工厂库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年 2.5 需求-市场消息对期价提振较强，刺激下游成交有所好转数据来源：隆众资讯 卓创资讯 中原期货复合肥企业开工率48.98%（+4.72%），成品库存为78万吨（-3.1万吨），复合肥市场补货需求增加，成品库存有所降低，开工环比提升。三聚氰胺开工率为60.73%（-10.19%），三聚氰胺下游仍按需采购为主，原料波动对三聚氰胺市场提振有限。0%10%20%30%40%50%60%70%1月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日复合肥开工率（%）2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月21日4月2日4月15日4月29日5月14日6月1日6月16日7月1日7月15日7月28日8月10日8月22日9月3日9月16日9月29日10月12日10月24日11月5日11月18日12月1日12月14日12月26日复合肥成品库存（万吨）2019年2020年2021年2022年2023年2024年30%40%50%60%70%80%90