9月经济数据跟踪：经济寻底接近尾声，政策托举四季度增速

三季度GDP增速略高于市场预期，全年经济目标有望达成

• GDP增速：2026年三季度GDP不变价同比增速为4.5%，高于市场预期的4.4%，其中第一产业对GDP同比拉动作用加强，第二、三产业拉动作用边际放缓。
• 工业生产：工业产能利用率环比上行，采矿业整体小幅回升，制造业整体小幅回落，行业分化明显。9月工业增加值同比增速5.5%，环比上涨0.61%。采矿业同比增速1.3%，石油开采业为主要拉动；制造业同比增速6%，高技术产业同比增速15.3%，但边际放缓。
• 服务业生产：服务业生产指数9月当月同比4.8%，较前值显著上行，“双节”带来一定提振，但服务业活动预期指数持平。

投资增速止跌企稳，但地产、基建延续磨底

• 固定资产投资：前三季度固定资产投资累计同比增速-7.2%，其中房地产开发投资累计同比增速-20.6%，基建投资累计同比增速-4.2%，制造业投资增速累计同比上行0.2个百分点至-2.1%。
• 房地产投资：新开工、竣工跌幅加深，9月房地产投资累计同比增速-20.6%，销售“金九”行情表现偏弱，二手房销售好于新房。房企资金来源持续收紧，拿地偏谨慎。
• 基建投资：基建投资持续放缓，9月累计同比增速-4.2%，但财政资金落地有望给四季度增速带来支撑。
• 制造业投资：制造业投资反弹上行，9月累计同比增速-2.1%，高技术产业增速边际放缓，出口和政策为主要拉动。

消费增速修复，但结构表现分化

• 消费增速：9月社会消费品零售总额同比增速1.1%，除汽车以外的消费品零售增速3.9%，餐饮同比增速2.1%，但内需整体依然偏弱。
• 消费结构：可选消费结构分化，汽车为主要拖累，地产下游消费偏弱，必选消费表现稳健。金银珠宝类跌幅收窄，通讯器材类消费持续走高，石油及制品类跌幅收窄。
• 居民收入与信心：居民实际可支配收入边际上行，人均消费支出持平，但居民消费信心依然偏弱。

失业率季节性回落，但结构压力仍存

• 失业率：9月城镇调查失业率5.2%，31个大城市城镇失业率5.2%，农民工就业压力加大。
• 就业结构：16-24岁的年轻劳动力失业率持续走高，25-29岁也有所上行，大学生毕业季带来的影响持续。

四季度政策将发挥托底作用，关注政策落地效果

• 经济展望：四季度经济有望缓步回升，但仍需关注财政资金向实物工作量的转化效率，预期全年经济节奏呈现“U型”走势。
• 风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民购房持续低迷，我国政策出台和落地不及预期。