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本周债市表现如何？
近期债市表现偏强，收益率下行速度有所加快。截至10月16日，10年国债收益率已下行至1.65%，30-10Y利差压缩至41bp附近。但机构对于监管预期扰动以及止盈压力未完全释放的隐忧仍存。关于是否会出现跨年行情、跨年行情是否已经启动的讨论成为市场关注热点。
跨年行情的历史规律是什么？
参考历史来看，跨年行情的启动时点一般是9月与10月定高点、11月定方向、12月定幅度。9月、10月是高点月，高点越晚，行情越难启动。11月是分水岭，交易拐点多落在11月。12月是共识月，8年中7年12月下行，但12月下行并非跨年行情形成的充分条件。
本年跨年行情的启动条件是什么？
今年跨年行情或已提前启动，关注下周金融街论坛年会的货币政策表态。本轮收益率的下行节奏较缓、幅度偏小，主要是因为7月以来收益率已持续下行3个月，且绝对水平较低同样制约下行空间。若宽货币措施落地，跨年行情有望进一步抢跑加速。后续重点仍是关注短端资金宽松持续性，若资金价格维持当前水平甚至继续下探，或能带动利率曲线整体下行。
当前债市的市场现状如何？
短期扰动不改中期方向，调整反而提供配置机会。风险方面，权益市场回调与资金面宽松支撑债市，但交易拥挤度明显上升；叠加下周税期扰动、监管对长债的关注升温，止盈压力不容忽视。机会方面，跨年行情或已提前启动：9月PPI与出口超预期、但CPI略低、信贷少增。7月以来收益率连续三个月创新低，10月延续下行，后续下行空间大概率尚未走完。下周金融街论坛年会若就OMO换锚或其他宽松政策作出安排，将进一步打开利率下行空间。
本报告提示的主要风险有哪些？
短期扰动不改中期方向，调整反而提供配置机会。风险方面，权益市场回调与资金面宽松支撑债市，但交易拥挤度明显上升；叠加下周税期扰动、监管对长债的关注升温，止盈压力不容忽视。机会方面，跨年行情或已提前启动：9月PPI与出口超预期、但CPI略低、信贷少增。7月以来收益率连续三个月创新低，10月延续下行，后续下行空间大概率尚未走完。下周金融街论坛年会若就OMO换锚或其他宽松政策作出安排，将进一步打开利率下行空间。