豆粕周报：09结局已提前预示，关注下周PF巡察

09结局已提前预示，关注下周PF巡察 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾：外盘来看，受美豆产区高温来袭以及降水转少支撑，本周CBOT大豆偏强运行。截至本周五，11合约已从1300一线涨至1350美分以上。内盘强劲势头依然延续。受国内短期缺豆、油厂限提推动，09合约持续上行，周五夜盘甚至高开至5000元/吨，仅剩的空头已无任何反击之力。尽管距离进入交割月还剩一周多时间，09的故事到此或已写好了结局。反观01合约，虽然没有09般惊心动魄，但价格也已默默上行至4000以上高位。尽管近端供应紧张对01合约影响较小，但近期人民币的继续贬值以及外盘的企稳回升，都为01合约走强提供了有力支撑。此外，8-10月我国大豆进口量边际递减，国内供应由宽松向偏紧转换，也进一步加固了国内偏强的基本面格局。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 后市展望：总体来看，美豆种植面积数字奠定了下半年供应偏紧的基调，当前天气预报显示未来两周干旱再次来袭，美豆单产上调潜力受限，叠加国内供应逐渐减少，因此我们维持此前观点不变，预计连粕将偏强运行。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1价格表现................................................................31.2价差表现................................................................41.3成交情况................................................................5 二、国外供需情况..................................................5 2.1美国....................................................................5 2.1.1下周关注Pro Farmer田间巡察..........................................................................................................................................52.1.2美豆生长情况............................................................................................................................................................................62.1.3未来两周天气预报再次转差.................................................................................................................................................72.1.4本年度出口不佳，新作销售提速........................................................................................................................................8 2.2巴西....................................................................9 2.2.1销售压力阶段性释放完毕......................................................................................................................................................92.2.2 7月出口990万吨，同比增加31.94%...........................................................................................................................102.2.3对我国发船大幅下滑............................................................................................................................................................10 2.3阿根廷：减产交易完毕，下一年度预期恢复性增产............................11 3.1.1国内大豆供应由宽松向趋紧转换....................................................................................................................................123.1.2运费&盘面榨利&汇率..........................................................................................................................................................133.1.3油厂开机及压榨情况............................................................................................................................................................133.1.4大豆库存上升、豆粕库存下降..........................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1价格表现 外盘来看，受美豆产区高温来袭以及降水转少支撑，本周CBOT大豆偏强运行。截至本周五，11合约已从1300一线涨至1350美分以上。 内盘来看，强劲势头依然延续。受国内短期缺豆、油厂限提推动，09合约持续上行，周五夜盘甚至高开至5000元/吨，仅剩的空头受此打击或已万念俱灰，尽管距离进入交割月还剩一周多的时间，09的故事到此或已写好了结局。反观01合约，虽然没有09那么惊心动魄，但价格也已默默上行至4000以上高位。尽管近端供应紧张对01合约影响较小，但近期人民币的继续贬值以及外盘的企稳回升，都为01合约走强提供了有力支撑。此外，8-10月我国大豆进口量边际递减，国内供应由宽松向偏紧转换，也进一步加固了国内偏强的基本面格局。 现货端，由于国内油厂频频传出暂停开机、限提消息，使得下游企业恐慌心态持续加重，现货价格跟随盘面不断抬升。在周五夜盘一度冲高至5000后，周末现货报价大幅上涨，周六全国油厂现货报价已达到4900-5000元/吨左右。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.2价差表现 自去年下半年以来，豆粕跨期价差中的正套行情便在多个合约间接连上演，近强远弱格局下这一逻辑屡屡奏效。在6月30日种植面积报告发布后，9-1价差、1-5价差再次开启波澜壮阔的上行走势，其最底层逻辑都来自于对下半年全球大豆供应再次趋紧的预期（下半年全球大豆供应主要来自于美豆，种植面积数字奠定了今年美豆产量不会过度充裕的事实）。 8月以来，9-1价差的大幅走扩主要源于前面所说的海关政策带来的供应趋紧。目前9-1价差已突破去年高点，达到751这一历史高位。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.3成交情况 经过7月的积极采买，进入8月以来，豆粕市场始终处于较为平静状态。 本周豆粕市场共计成交122.77万吨，其中远月成交47.60万吨，现货成交75.17万吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、国外供需情况 2.1美国 2.1.1下周关注Pro Farmer田间巡察 下周一开始，为期四天的Pro Farmer作物考察将在美国大豆、玉米的7个主产州展开，并在考察结束后的星期五发布对全美产量的估计以及指定州的预测，市场对此将高度关注。 “Pro Farmer是农场杂志媒体的一个部门，该项巡察活动至今已进入第31个年头。”下周一到周四，将有100名侦察员对伊利诺伊州、爱荷华州、内布拉斯加州、明尼苏达州、印第安纳州、俄亥俄州和南达科他州的大豆田进行调查，并将考察的发现与过去的考察数据进行比较而得出最终判断。 回顾去年该活动进行过程中盘面反应。去年调查期间，早些（周一至周四的调查期间）公布的调查结果显示去年的美豆结荚数量不及前一年度，这一结果为周中盘面获得巨大涨幅提供了主要动力（周一至周四）。但在市场 预期ProFarmer对全美单产的最终预估将在51蒲以下之时，周六凌晨公布的最终结果令人意外，其大豆单产预估为51.7蒲/英亩，产量预估高于USDA 8月供需报告数据，再次超出市场预期，使得盘面随之回落。 2.1.2美豆生长情况 优良率大幅回升。周二作物生长报告显示，截至8月13日当周，美国大豆优良率为59%，此前一周为54%，去年同期为58%；开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。 干旱影响面积缩小。本周四最新干旱报告显示，截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.3未来两周天气预报再次转差 GFS天气模型显示，美豆产区未来两周降水将再次转差。与8月上旬较好的降水势头不同，未来两周美豆产区降水有再次回归偏少趋势的可能。若后续降水预报未能有所转好，且最终降水量仅为当前预报水平，则美豆产区将再次面临干旱威胁，届时减产炒作或将再次来袭。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.4本年度出口不佳，新作销售提速 本年度巴西大豆的出口竞争优势明显，美豆出口压力增加，使得自巴西大豆大量上市后，美豆出口销售进度便持续缓慢。USDA在8月报告中将本年度美豆出口预估未做调整，仍维持7月报告给出的5389万吨。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月10日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增9.36万吨。新作出口销售较上周小幅增加，2023/2024市场年度大豆出口销售量当周净增140.75万吨。 资料来源：USDA、创元研究 资