铝：铝价节后破位 短期或反弹、长期仍弱势

铝：铝价节后破位，短期或反弹、长期仍弱势

核心观点

节后首周铝价继续下挫，价格破位的主要压力来自两方面：一是美国通胀抬升，市场担忧美联储延续加息，同时资本市场担忧AI投资泡沫破裂，导致股市、贵金属与有色金属板块集体下行；二是伴随印尼新建电解铝项目投产、中东铝企复产，全球铝供应逐步恢复，市场发酵明年供需转向宽松的预期。在10月暂停加息重新成为基准情景的背景下，短期不排除铝价超跌反弹的可能性，但供给压力下，铝价长期走向弱势格局难以改变。

关键数据

• 铝价：截止2026年10月16日，国内长江有色A00铝价收于23455元/吨，环比-0.85%，SHFE铝价收于23270元/吨，环比-0.85%。截至10月9日，LME铝收于3008美元/吨，环比-1.6%。伦沪比价溢价率由-0.9%下降至-1.8%。
• 通胀压力：美国9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.6%，市场担忧美联储延续加息，10月再次加息概率从约22%推高至47%。美元指数截至10月16日收报101.7827，环比-0.44%。
• 供给：新疆华章产能置换项目投产2万吨，国内电解铝企业运行产能4503.5万吨，环比+2万吨。本周电解铝产量86.7万吨，环比持平。
• 需求：铝加工企业平均开工率为61.7%，较上期+1.2个pct。铝型材开工率较上期+0.3个pct，铝线缆开工率64.8%，较上期+1个pct，铝板带开工率较上期-0.2个pct，铝箔开工率较上期持平。
• 库存：国内铝锭库存67.7万吨，环比-6.1万吨；国内铝棒库存32.54万吨，环比-3.24万吨。LME铝库存23.8万吨，环比-0.1万吨。全球库存124.03万吨，环比-9.44万吨。
• 盈利：长江现货铝价23455元/吨，环比-0.68%；行业90分位吨净利（不含税）3930.29元；行业即时吨净利（不含税）4714元，环比-2.1%。
• 进出口：1-8月我国累计净进口原铝149.0万吨，同比减少4.7%。
• 全球供需平衡：上调海外供给，预计2027、2028年电解铝供需或将从短缺转为过剩。

研究结论

短期不排除铝价超跌反弹的可能性，但长期来看，供给压力下铝价仍将维持弱势格局。主要风险包括宏观经济波动、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动、下游消费不及预期等。