玻璃纯碱情绪依旧悲观，价格持续下探

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需持续承压，价格持续下跌。
• 纯碱：情绪波动剧烈，价格起伏大。
• 策略推荐：暂时观望。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：本周期货价格震荡下跌。
• 纯碱：本周价格震荡回落。
• 价差/基差：
  • 纯碱：01-05价差震荡，基差震荡走强。
  • 玻璃：01-05价差小幅向上，基差震荡。

玻璃供给

• 产量：本周玻璃产量14.31万吨，环比+0.56%，行业开工率67.24%，产能利用率71.39%，环比+0.4个百分点。1条生产线开始出玻璃，日产量小幅增长。
• 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-146.17元/吨，环比+5.71元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-165.08元/吨，环比-16.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。

玻璃需求

• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值10.0天，环比-0.86%，同比-9.20%。
• 地产竣工数据：1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.8%，新开工面积下降24.8%，竣工面积下降23.7%。
• 库存：企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。

纯碱供给

• 产量：本周纯碱产量60.56万吨，环比下降10.83万吨，跌幅15.17%。轻质碱产量30.65万吨，环比下降2.16万吨；重质碱产量29.91万吨，环比下降8.67万吨。装置检修持续，供应大幅度下降。
• 利润：氨碱法理论利润-179.50元/吨，环比-2.25元/吨；联碱法理论利润（双吨）-171.50元/吨，环比+24.5元/吨。

纯碱需求

• 需求：短期浮法和光伏玻璃日熔量回落为主，后市直接需求走弱。
• 库存：厂家总库存162.89万吨，较上周四减少14.98万吨，跌幅8.42%。其中，轻质纯碱85.38万吨，环比下降7.84万吨；重质纯碱77.51万吨，环比下降7.14万吨。去年同期库存量为170.05万吨，同比下降7.16万吨。
• 预期：短期预计下游或有补库需求，库存或暂以去化为主。

研究结论

• 玻璃：供应端无明显减量拖累，需求端下游有所补库，价格持续下跌。
• 纯碱：供应减量易驱动价格反弹，但终端需求承压，价格上方有限。
• 策略：暂时观望。
• 风险关注：碱厂检修、玻璃产量及下游需求等。