聚烯烃周报：聚丙烯旺季不旺，地缘冲突主导行情

聚烯烃周报（2026/10/17）

周度评估及策略推荐

• 行情资讯：政策端显示聚丙烯旺季不旺，地缘冲突主导行情；估值方面，聚乙烯和聚丙烯期货、现货、成本均呈现上涨；成本端，WTI和Brent原油上涨，煤价上涨，甲醇下跌，乙烯、丙烯、丙烷上涨，整体成本端上涨。
• 供应端：PE产能利用率75.75%，环比下降3.69%，同比去年下降5.43%，较5年同期下降12.54%；PP产能利用率64.81%，环比下降2.06%，同比去年下降16.94%，较5年同期下降23.13%。
• 进出口：8月PE进口59.40万吨，环比上涨4.07%，同比去年下降41.88%；8月PP进口18.65万吨，环比下降6.77%，同比去年下降24.40%；8月PE出口22.90万吨，环比上涨5.99%，同比上涨130.82%；8月PP出口26.78万吨，环比下降20.55%，同比下降2.96%。进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小；PE出口显著增加，PP出口略有下降。
• 需求端：PE下游开工率43.50%，环比上涨0.05%，同比下降3.16%；PP下游开工率42.88%，环比上涨18.03%，同比下降17.30%。季节性旺季，PE下游开工反弹，PP下游开工不及往年同期。
• 库存：PE生产企业库存48.88万吨，环比去库2.55%，较去年同期去库7.69%；PE贸易商库存4.06万吨，环比去库4.15%；PP生产企业库存45.08万吨，环比去库11.35%，较去年同期去库33.58%；PP贸易商库存9.03万吨，环比去库8.02%；PP港口库存7.97万吨，环比去库1.73%。贸易商库存高位震荡。

策略观点

• 聚丙烯旺季不旺，地缘冲突主导行情。聚烯烃各工艺利润低位，供应端开工率底部反弹，短期地缘冲突主导行情回归，中长期回归投产错配等基本面行情。投产窗口打开，MTO利润处历史高位，待地缘冲突消退时，逢低做多PP-3MA价差。
• 本周预测：聚乙烯(LL2701)震荡区间8500-9000；聚丙烯(PP2701)震荡区间9000-9500。
• 推荐策略：待地缘消退后，逢低做多PP-3MA价差。

周度评估及策略推荐

• 估值：聚乙烯和聚丙烯期货、现货、成本均上涨。
• 下周基本面预测：聚烯烃跟随原油震荡。
• 产业链周度数据：无具体数据，仅提及PE和PP供需平衡表。
• PE供需平衡表：无具体数据，仅提及季节性去化和同期低位震荡。
• 2026年PE供需平衡表：无具体数据，仅提及供需平衡分析。
• PP供需平衡表：无具体数据，仅提及季节性去库和同期新低库存。
• 2026年PP供需平衡表：无具体数据，仅提及供需平衡分析。

期现市场

• 聚乙烯：维持Backwardation结构，LL1-5价差高位震荡，01合约注册仓单触底反弹，期现结构由Contango转为水平。
• 聚丙烯：地缘冲突缓解，PP1-5价差高位震荡，01合约注册仓单仍然高企，待地缘冲突尾声，做多PP-3MA价差。

成本端

• 油制成本反弹：WTI和Brent原油上涨，煤价上涨，甲醇下跌，乙烯、丙烯、丙烷上涨。
• LPG期现结构：石脑油估值反弹，沙特CP价格高位震荡。
• LPG供给：原油加工量回落，中国炼厂产能利用率低位震荡。
• LPG进口：进口利润反弹，加通湖水位不及往年同期，中东运费反弹。
• LPG需求：下游化工需求底部震荡，MTBE开工随毛利回落，PDH制毛利震荡，烷基化油产能利用率反弹。
• LPG海外：旺季将至，美国LPG产量同期新高，美国LPG下游需求或将季节性走强。

聚乙烯供给端

• 原料占比：无具体数据，仅提及聚乙烯投产窗口已打开。
• 低利润背景下，开工率底部震荡：无具体数据，仅提及开工率变化。
• 标品产量持续下降：LLDPE产量下降。

聚乙烯库存&进出口

• 库存：库存季节性去化，同期低位震荡。
• 进口：进口利润低位震荡，PE进口量或将下降；进口利润底部震荡，进口窗口部分关闭。

聚乙烯需求端

• 下游需求占比：无具体数据，仅提及下游需求占比。
• 季节性旺季，开工率底部反弹：无具体数据，仅提及开工率变化。

聚丙烯供给端

• 原料占比：无具体数据，仅提及聚丙烯投产窗口已打开。
• 低利润背景下，停工幅度大于往年同期：无具体数据，仅提及产量低位震荡。

聚丙烯库存&进出口

• 库存：季节性去库，生产企业库存去化，贸易商库存同期新低。
• 进口：进口利润低位反弹。
• 出口：8月出口量季节性回落。

聚丙烯需求端

• 下游需求占比：无具体数据，仅提及下游需求占比。
• 季节性旺季，开工率不及往年同期：无具体数据，仅提及开工率变化。

聚烯烃产业链框架

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