中美利率的下行可持续吗？——宏观周报（10月12日-10月18日）

研报分析显示，中美利率下行可持续性有限。国内消费和需求端表现一般，生产端部分行业承压，物价整体温和。海外通胀压力加大，美联储政策走向仍需关注，国际油价持续上升对经济和消费形成挤压。年内继续下探空间有限。

国内宏观方面，消费节后回归常态但汽车零售同比偏弱，黑色系生产整体偏弱，化工链承压。物价方面，CPI蔬菜和生猪价格走弱，PPI原油冲高但环比回升动能减弱。海外宏观方面，9月通胀超预期，美联储部分官员暗示10月按兵不动，国际油价上升。欧盟可能推出新的贸易防御措施。

报告重点分析了国内黑色系、汽车轮胎、化工链、石油链等行业生产情况，以及CPI、PPI物价表现。黑色系生产整体偏弱，汽车轮胎开工反弹，化工链承压，石油链涨跌互现。CPI蔬菜和生猪价格走弱，PPI原油冲高，黑色系分化调整，有色高位震荡。

市场现状判断显示，国内财政方面超长期特别国债已全部发行完毕，地方债发行进度提升。货币和流动性方面，国债收益率曲线下移，SHIBOR、DR007等利率小幅波动。海外方面，美债收益率大幅回落，避险情绪回升下需求改善，但美国9月通胀数据超预期，CPI和核心CPI均高增。

研报提示需关注国内外宏观经济政策变化、通胀走势、金融市场波动等风险因素。国内消费和需求端表现一般，生产端部分行业承压，物价整体温和但温和不代表无压力。海外通胀压力加大，美联储政策走向仍需关注，国际油价持续上升对经济和消费形成挤压。