甲醇：供需仍然偏紧，价格偏强震荡

核心结论

甲醇偏多看待，价格偏强震荡。需求负反馈有限，供应端进一步抬升空间不大，整体供需仍然偏紧，库存绝对水平偏低。风险：伊朗装置提前重启、下游需求不及预期。

本周行情回顾

国庆假期后甲醇主力连续大幅拉升，10月9日收于3338.00元/吨，较9月30日上涨12.31%，成交量回升至149.31万手，持仓量增至76.12万手。价格重心上移，10月9日收盘价接近盘中高点3402.00元/吨。

甲醇定价方式

甲醇产业链定价主要锚定成本端（动力煤）和供需平衡。上下游产能投放决定中长期趋势；中短期来看，内地生产成本提供甲醇估值参考，季节性因素影响短期价格波动。

中长期甲醇上下游产能投放

1. 产能投放：2026年实际上游新增80.00万吨（全部为非CTO），后续投产计划较少。
2. 产能投放进程：
   • 2025年产能：11478.00万吨。
   • 2026年已投产能：1季度非CTO新增10.00万吨，2季度非CTO新增70.00万吨，合计新增80.00万吨。
   • 当前年度产能变化：截至2026-07，总产能11399.00万吨，净变化-79.00万吨，增幅-0.69%。
   • 计划投放产能：4季度非CTO预估40.00万吨。
   • 预估年度新增产能：2026年合计150.00万吨（非CTO）。
3. 需求投产节奏：
   • 当前年度需求增速：截至26年7月，甲醇（非CTO）下游新投产能对应消耗量81.3万吨，增速1.7%。
   • 预估年度需求增速：2026年，甲醇（非CTO）下游新投产能对应消耗量约515.54万吨，预计增速10.78%。

内地成本锚分析

1. 利润情况：山东、河南、内蒙古煤制利润分别为1537.40、1367.40、1907.50元/吨，均处近年高分位，鄂尔多斯Q5500动力煤860.00元/吨，产地未打到边际成本支撑。
2. 内地供应分析：国庆节后鄂尔多斯Q5500动力煤价格持稳，煤制利润继续走扩，三地装置普遍盈利，未出现因利润不佳而停车的情况。国内甲醇开工率回升至92.15%，煤单醇周产量151.32万吨，供应回升而成本支撑尚未显现。

甲醇季节性判定

当前处于10月-11月中旬，属季节性下跌时段。季节性成因是每年冬季前后伊朗甲醇装置限气停车规律，导致国内进口先减少后恢复，此外，国内甲醇自身供需的淡旺季也有影响。风险提示：关注后续伊朗装置重启与停车计划进展。