焦煤：供需依旧偏紧 价格震荡偏强

核心观点

• 供需偏紧：国内焦煤产量低位徘徊，进口蒙煤通关量波动，焦煤供需依旧偏紧。
• 价格震荡偏强：焦煤库存连续大幅去化，价格有望震荡偏强运行。
• 关注重点：蒙煤通关及国内煤矿复产情况。

行情回顾

• 期货价格上涨：8月焦煤期货价格大幅上涨294.5元/吨，涨幅22.40%，领涨黑色系。
• 现货加速上涨：蒙煤现货价格8月明显走强，截至8月26日上涨466元/吨。
• 基差走强：蒙煤基差331元/吨，较7月31日走强103元/吨。

产业格局

• 产量低位：
  • 山西原煤产量7月同比下降35.8%，1-7月同比下降10.2%。
  • 全国炼焦精煤累计产量同比减少1762万吨，7月环比减少398万吨，降幅11.5%。
  • 523家样本矿山原煤日均产量153.2万吨，事故前为208.6万吨。
  • 山西炼焦煤矿山截至7月29日复产101座，产能16010万吨，停产85座，产能9255万吨。
• 进口情况：
  • 1-7月炼焦煤累计进口8049万吨，同比增加1801万吨，增幅28.83%。
  • 7月单月进口1362万吨，环比增加143万吨。
  • 蒙煤进口4679万吨，同比增加1705万吨，增幅57.36%；7月621万吨，较6月增加97万吨。
  • 俄煤进口2149万吨，7月421万吨，较6月增加105万吨；澳煤7月226万吨，较6月增加92万吨。
• 焦化厂减产：
  • 1-7月焦炭产量同比增加252万吨，7月产量4135万吨，日均133万吨，处于年内低位。
  • 8月焦化厂利润转负，焦炭产量环比大幅下滑，预计9月保持低位。
• 库存下降：
  • 焦煤矿山库存8月下降47.4万吨，截至8月21日372.6万吨。
  • 港口库存8月下降80.4万吨，截至8月21日746.5万吨。
  • 产业链总库存8月下降200.6万吨，截至8月21日3536.5万吨。
• 动力煤对比：
  • 8月电厂日耗同比提升不明显，动力煤价格涨幅温和，截至8月24日上涨34元/吨。
  • 焦煤涨幅超300元/吨，焦煤/动力煤比值处于高位。

走势展望

• 价格震荡偏强：短期焦煤供需依旧偏紧，价格有望震荡偏强运行。
• 风险提示：
  • 煤矿复产加快。
  • 钢材需求不及预期。