铝周报：宏观压力主导 铝价偏弱测支撑

核心观点

⚫ 电解铝方面：美国9月CPI超预期强化美联储加息预期，美元指数升至102上方，对有色板块形成系统性估值压制。铝价在23000元/吨关口附近震荡，多空在现实支撑与弱预期之间拉锯。短期铝锭库存去化较快、现货升水走扩、下游开工边际回升，实体逢低补货使23000附近仍有承接，但上方压力未解除，美联储加息预期反复，美指高位，叠加消费淡季临近，需求边际走弱将削弱支撑。整体看好短时铝价在当前区域磨底震荡。

⚫ 铸造铝方面：废铝偏紧格局不改，佛山地区精废价差收窄至千元以内，再生铝成本刚性增强，导致铸造铝现货市场报价坚挺，期货跟随宏观及有色整体盘面情绪重心回落，期现基差快速走阔。供需两端看，供给弹性约束未改，需求端同样疲弱。压铸及汽配订单旺季尾声兑现度一般，下游追高意愿不足，传统“金九银十”成色不及预期。整体铸造铝成本现货刚性托底，预计依旧抗跌，但缺乏向上弹性，整体跟随沪铝及市场情绪偏弱震荡。

关键数据

• 电解铝库存：10月16日，电解铝锭库存63.6万吨，较上周减少5万吨；铝棒库存16.85万吨，较上周减少1.9万吨。
• 铸造铝价格：周五铸造铝合金SMM现货23570元/吨，跌135元/吨；江西保太ADC12现货价格23644元/吨，跌266元/吨。
• 铸造铝库存：交易所仓单库存1.4万吨，较上周五减少4636吨。
• 下游开工率：国内下游铝加工行业开工率录得61.7%，环比回升1.2个百分点。
• 出口数据：2026年9月未锻轧铝及铝材出口量达65.6万吨，环比增长4.8%，同比增加25.9%，为近三月最高月度出口水平。前9月累计出口532.0万吨，同比增加17.8%。
• 汽车产销：9月汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月新能源汽车产销分别完成181.4万辆和182.3万辆，同比分别增长12.2%和13.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的61.6%。

研究结论

• 电解铝：宏观压制与低库存、旺季去库形成对冲，铝价短期预计在24000—24500元/吨区间震荡运行。
• 铸造铝：成本端易涨难跌为铸造铝提供坚实托底，但社会库存去化不畅与需求弹性不足压制价格上行空间，短期偏强震荡运行。

风险因素

• 美联储态度重新收紧
• 中东冲突突变