三维股份机构调研纪要

三维控股集团股份有限公司成立于2016年，主营输送带和橡胶V带，在橡胶胶带领域稳居全国十强，位列中国橡胶工业百强企业前三，并成为轨道交通预制品领域的龙头企业。公司布局石化橡胶、轨道交通、精细化工及热电等多个领域，计划成为全球规模领先的BDO及可降解塑料一体化龙头企业，并在内蒙乌海低碳园区投资建设年产90万吨BDO及可降解塑料一体化项目。

1. BDO市场价格上涨：近期BDO市场价格突破万元关口，主要受成本托底、供给收缩、需求回暖和供方挺价等多重因素推动。公司认为，BDO业务盈利能力将逐步改善，一方面通过电石炉尾气制氢等降本技改项目降低成本，另一方面乌海基地的区位资源优势形成成本韧性。

2. 三季度经营情况及四季度预期：公司将在第三季度报告中披露具体经营数据。BDO业务受行业价格波动及折旧增加影响仍面临压力，但传统橡胶、轨交业务贡献稳定利润与现金流，是公司穿越周期的压舱石。BDO价格回升和降本技改项目将逐步改善经营状况，公司管理层对经营改善保持信心。

3. 核心竞争优势：公司核心竞争优势主要体现在三个方面：一是橡胶化工业务具备结构性护城河，深耕输送带、V带领域逾三十年，毛利率长期稳定，客户覆盖大型企业；二是轨道交通业务具备资质与区域壁垒，为国铁集团认证定点生产企业，多基地布局形成区域壁垒；三是BDO/电石业务具备资源与准入壁垒，乌海基地资源丰富，且内蒙古自治区限制新增电石产能，形成成本优势。公司将持续做精橡胶、做大轨交、做强新材料，构建化工与交通协同发展的业务格局。

4. BDO业务开工及销售机制：目前BDO业务处于满产运行状态。销售以合约为主、现货为辅，定价参考ICIS平台市场价，采取按月均价结算方式。贸易商客户以预付货款为主，大型客户视资信情况采用月结方式。

5. 员工持股计划或股权激励：公司此前公告的回购股份用途为员工持股计划或股权激励，目前尚未制定明确方案。若未来推出，将严格按照规定履行审议程序并及时披露。

6. 资本运作计划：公司当前资产负债率较高，主要与BDO一体化项目前期投入有关。降负债的核心思路是通过经营改善实现内生修复，推动BDO业务减亏，优化债务结构，严控资本开支节奏。关于融资安排，公司将结合经营需要、资本市场环境和监管要求综合评估，如有相关计划将严格履行审议程序并及时披露。