三维股份机构调研纪要

调研日期: 2026-02-11 三维控股集团股份有限公司成立于2016年,是一家以输送带和橡胶V带为主营业务的公司。公司在多个领域取得了显著的成绩,包括在橡胶胶带方面稳居全国十强,位列中国橡胶工业百强企业并进入同行前三,以及成为专业化轨道交通预制品领域的龙头企业。此外,公司还布局了石化橡胶、轨道交通、精细化工及热电等多个领域,在多个生产基地进行生产。未来,公司计划成为全球规模领先的BDO及可降解塑料一体化龙头企业,并在内蒙乌海低碳园区投资建设年产90万吨BDO及可降解塑料一体化项目。三维股份坚持以多元布局、产业协同、绿色发展为战略导向,已形成集团化发展格局,并致力于打造百年集团化航母企业,为社会承担责任,为股东创造价值,与相关方共享成果,合作共赢、共同前进。 公司基本情况介绍 公司坚定立足实体经济,以现有产业为基础,围绕产业链布局,现已形成"化工、交通"两大领域三大主业的业务格局:新材料化工业务生产基地位于内蒙古乌海市,已布局30万吨/年BDO、36万吨/年电石产能,未来将向上筹备兰炭、绿电等产能,向下拓展 PBAT等新材料产能,向全球规模领先的 BDO 及可降解塑料一体化龙头企业目标奋进。轨道交通业务重点布局"珠三角"、"长三角"以及国家"一带一路"沿线所覆盖的云南省、四川省等省份,致力于高铁建设和城市地铁等项目的开拓发展。橡胶制品产业和化纤产业生产基地均位于三门县内,主要产品有橡胶输送带、传动 V 带、聚酯切片及涤纶工业丝,公司是我国输送带及橡胶 V 带领域的龙头企业之一。 2025 年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为-38,000万元到-25,000 万元,主要系子公司内蒙古三维亏损所致。2025年度BDO 市场价格跌至历史低位,行业整体陷入亏损,内蒙古三维通过尝试推动行业限产保价、内部技改降本及工艺优化等方式力图维持盈利,但仍难挡价格持续探底带来的行业性亏损压力。 不过公司其他业务板块整体盈利能力持续改善,轨道交通业务净利润重新回到 2023年水平,其中四川三维带来的投资收益同比大幅增加;聚酯化纤业务大幅减亏,在"反内卷"行动上取得显著成效。 聚酯化纤产业 2026 年能否扭亏为盈? 2025年度聚酯工业长丝行业在国家政策引导、行业协会牵头和企业自律下,通过"限产保价"、"协调开工率"等方式灵活调节供应,行业呈现景气度上行的趋势,公司聚酯化纤业务大幅减亏。未来随着反内卷政策持续及供需格局改善,以及公司向高门槛、高技术含量且附加值高的车用丝领域布局,公司有信心实现扭亏为盈,修复盈利能力。 轨道交通业务未来展望? 目前广西三维和四川三维尚有可观的待执行订单存量,支撑后续业务开展,2026 年将重点跟进成都地铁五期、川藏铁路、成渝中线高铁等项目的建设进度,轨道交通业务稳中有进。公司会定期公布轨道交通业务经营数据,对于金额超1 亿元的合同或中标通知也会及时披露,请随时关注公司公告。 可降解塑料行业的推进情况? 可降解塑料的应用推广有望带动 BDO 市场需求大幅增长。随着国家限塑令、禁塑令等政策及"双碳"战略的持续推动,可降解塑料在食品包装、快递包装、农业地膜等领域加快推进。2026年1月,新版《生物降解塑料购物袋》国家标准发布,新国标将生物降解率要求从60%提升至 90%,将于2027年1月 1日正式实施。市场监管总局(国家标准委)曾在去年7月发布消息称,2024年我国生物降解塑料购物袋总产量近 50 万吨,并预测 2030 年总产量可达 200 万吨。塑料袋的绿色转型将进入高质量发展的快车道。 快递包装的绿色转型也在加快脚步。2025年全年快递包装突破2000 亿件,快递业务量的快速增长与快递包装带来的环境问题愈发凸显,2025 年6月国务院发布《快递暂行条例》新规对"快递包装"设立专门章节,推进快递包装绿色化、减量化、可循环,将快递包装治理工作提升到了一个新高度。 我国是地膜使用大国,每年用量超 145 万吨,覆盖土地达2.5亿亩,而2024年我国生物降解地膜累计年覆膜面积近300 万亩 ,仅占农业地膜覆膜总面积的 1%,生物降解地膜的推广能有效解决农田残膜污染问题,替代传统塑料地膜的市场潜力巨大。国际上,越来越多的国家通过立法禁止一次性塑料袋的使用、强制推行再生或可降解的绿色材料。欧盟持续收紧一次性塑料的使用,明确于2026年8月起全面强制包装含再生料。加拿大拟修订一次性塑料制品禁令,禁止国内制造、进口和销售六类一次性塑料产品。阿联酋已明确规定从 2026年 1 月 1 日起禁止使用包括餐具、杯子、盘子在内的一次性塑料制品。非洲超 60%的国家颁布了严格、全面的禁塑令,催生可降解塑料袋、可重复利用袋的千万级市场机会。 电石价格走势及行业出清情况 生意社数据显示,2026年以来电石价格逐步回升,核心运行区间在 2200-2800 元/吨,价格重心较 2025 年小幅回升5%-8%。电石生产具有高能耗、高排放的特点,国家及内蒙古自治区层面已出台多项文件,明确不再新增电石产能,确有必要的须实施产能和能耗减量置换。电石行业正经历产能出清,10 万吨/年以下落后装置、老旧装置将全面退出,供应端趋紧从而支撑电石价格,进而传导至下游 PVC、BDO产业链,推动相关产品价格上涨。