煤焦钢周报：钢材现货加速下跌，基差修复原料减多

【黑产掘金】周度报告 2017年12月25日操作评级：预祝各位双旦快乐！● 上周黑色系期货在焦煤带领下集体上扬，其中螺纹05涨3.09%，热卷05涨1.12%，焦炭05涨3.02%，焦煤05涨9.78%，铁矿05涨7.48%。 ●钢材需求继续显著回落，贸易商冬储情绪不高；而唐山地区钢厂稍有复产现象，因此建筑钢材的库存累积颇为明显，螺纹现货进入加速补跌行情，进而修复期现基差。原材料中，华北及华东地区焦化迅速实现小部分复产，而高价位出口订单迅速走弱，钢厂的焦炭库存也得到缓慢补充，所以焦炭现货市场的情绪明显阶段性转弱；焦煤现货市场滞后，下游焦化厂补库导致煤矿库存下降较快，国内外供应暂时还不见增量，因此国内焦煤现货价格仍有补涨诉求，但期货价格难有更强的上涨驱动出现，煤焦多单都减持。 ● 终端需求方面，南方终端需求加速下滑。上周螺纹全国均价-134元至4837元/吨，热卷+8元至4416元/吨。上周螺纹社会库存增4.1%，厂库继续大增9.8%；热卷社会库存降1.88%，厂库降1.58%。同时上周沪螺终端采购量自2.84回落至2.39万吨，已落至往年较低水平。目前从库存累积速度来看，钢材需求有加速走弱的现象出现。 ● 钢铁供给方面， 唐山钢厂小有复产。唐山高炉开工+6.1%至48.78%，河北+0.32%至50.16%，全国+0.27%至62.15%。全国（不含淘汰产能）高炉产能利用率上周持平于77.4%。螺纹毛利从1665回落至1471元/吨，毛利率33.8%；热卷毛利从1415缩至1271元/吨，毛利率30%。钢材供应稍有提升，环比增量上还是利润高的建筑钢材更为显著。 ● 焦炭方面，华北及华东已有复产迹象。目前焦炭价格正在完成第7轮累涨750元的提价，焦化毛利又回到300-500元/吨的高位。上周华东焦化厂开工自57.61%升至58.67%，华北焦化厂开工自70%升至72%，全国焦化开工小增0.98%。目前钢厂的焦炭基本稳定甚至小升，焦化厂库存虽然低但高价的新订单并不多，高价位出口订单也不畅，导致贸易商需求显著下滑。所以焦炭供需紧张已经缓解，价格接近阶段性顶部。 ● 焦煤方面，进口澳煤涨幅收窄，国内煤矿库存继续下滑。澳煤上周涨5个美金，贸易量低的问题依然存在；蒙煤通关堵塞问题有所好转，但也难再短期提升通关速度；总之进口煤端供应仍然保持偏紧状态，但高价位进一步提涨动能渐弱。国内端煤矿有提前放假预期，而焦化厂的原料补库动作仍存，因此体现在上周国内煤矿精煤库存从180万吨降至157万吨，加速下滑。所以焦煤现货市场仍存补涨驱动，但期货盘面价格缺乏进一步拉涨的动力，除非煤矿供应出现大的削减。 螺纹--观望 热卷--观望 焦炭--减多 焦煤--减多 相关报告： 1、20171218《供应推动替代需求拉动，焦煤接力焦炭领涨原料》 2、20171211《钢价回落存一定支撑，焦炭供应趋紧加速涨势》 3、20171204《环保限产影响基本稳定，后续观察需求可持续性》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 首席分析师 F3003925 Z0012043 010-58747623 gtaxinstitute@ essence.com.cn 煤焦钢周报 钢材现货加速下跌，基差修复原料减多 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹18053942热卷18053970焦炭18052118焦煤18051392.5铁矿1805546（期货-现货）/现货-8.31%-18.12%期货-现货周涨跌幅3.09%1.12%-872.4-360.0-6.68%-7.86%-6.37%周涨跌118.044.062.0124.038.03.02%9.78%7.48%-151.5-118.8-37.2-400-200020040060001/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18元/吨 HC-RB 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 图1：螺纹5-1价差从-381缩至-318，远月强 图2：热卷5-1价差自-207缩至-198，远月强 图3：焦炭5-1价差从-226缩小至-206，近月强 图4：焦煤5-1价差从-41变为升水70.5，远月强 图5：铁矿5-1价差从升水18扩至28，远月强 图6：热卷与螺纹05价差从102缩至28 -600-400-200020040005-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-2409-0309-1309-2310-0310-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0101-11元/吨 RB1405-1401RB1505-1501RB1605-1601RB1705-1701RB1805-1801数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020005-1805-2806-0706-1706-2707-0707-1707-2708-0608-1608-2609-0509-1509-2510-0510-1510-2511-0411-1411-2412-0412-1412-2401-0301-13元/吨 HC1605-1601HC1505-1501HC1705-1701HC1805-1801数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-200020005-1805-2806-0706-1706-2707-0707-1707-2708-0608-1608-2609-0509-1509-2510-0510-1510-2511-0411-1411-2412-0412-1412-2401-0301-13元/吨 JM1705-1701JM1605-1601JM1505-1501JM1405-1401JM1805-1801数据来源：wind，国投安信期货 -800-600-400-200020005-1805-2806-0706-1706-2707-0707-1707-2708-0608-1608-2609-0509-1509-2510-0510-1510-2511-0411-1411-2412-0412-1412-2401-0301-13元/吨 J1705-1701J1605-1601J1505-1501J1405-1401J1805-1801数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-5005005-1805-2806-0706-1706-2707-0707-1707-2708-0608-1608-2609-0509-1509-2510-0510-1510-2511-0411-1411-2412-0412-1412-2401-0301-13元/吨 I1605-1601I1505-1501I1705-1701I1805-1801数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌4814.4-134.04330.070.02269.5-1.01511.324.8583.220.774.603.11.67%12.89%-11.62%3.67%7.84%-14.50%1.64%6.13%11.89%0%26.81%3.73%周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅-2.71%7.85%40.24%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数4.41%8.98%-6.10%345678901/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/I主力比价 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 1.31.82.32.83.301/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/J主力比价 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 11.21.41.61.801/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18J/JM主力比价 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 图7：螺纹与铁矿05比价从7.53缩至7.22 图8：螺纹与焦炭主力比价持平于1.86 图9：焦炭与焦煤主力比价自1.62缩至1.52 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海4.75mm热卷成交价；3、冶金焦价格为天津港准一级焦平仓价格（已折算为标准交割品）；4、炼焦煤价格为京唐港山西产主焦煤平仓价格或进口澳洲主焦煤平仓价格，二者取更低价（已折算为标准交割品）；5、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图10：螺纹05期价相对现货的贴水缩至-635 图12：焦炭05期价相对现货的贴水小缩至-295 图13：焦煤05期价相对现货的贴水缩至-114.5 图14：铁矿05期价相对现货的贴水转为升水5.24 图11：热卷05期价相对现货的贴水小缩至--20%-15%-10%-5%0%5%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18热卷主力（期-现）/现比价 201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18螺纹主力（期-现）/现比价 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -40%-30%-20%-10%0%10%20%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦炭主力（期-现）/现比价 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -40%-20%0%20%40%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦煤主力（期-现）/现比价 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18铁矿主力（期-现）/现比价 2014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、终端需求二、钢厂开工及库存情况图15：上海线螺采购量自2.84回落至2.39万吨 图16：唐山钢坯贸易库存降0.25万吨至16..2万吨 图17：唐山Q23