有色早报

铜

• 产业端：点价意愿积极，开工率与点价量回升，国内库存矛盾持续，9月去库未结束，冶炼端检修增多，形成“低库存+高检修+废铜紧+强开工”格局，导致高升水高月差。
• 观点：当前铜价仍有右侧博弈空间，但高溢价且远端潜在利空未计价，建议逐步兑现利润降低仓位。

铝

• 现货：上海、长江、广东铝锭价格稳中有降，国内氧化铝价格稳定，沪铝社会库存持续去库。
• 海外：铝保税premium回落，LME库存维持，注销仓单减少。
• 观点：海外产能回升，供需理论上仍有缺口，但现货升贴水下行，关注正套机会，中期逢高布空。

锌

• 现货：升贴水微幅波动，上海、天津、广东锌锭价格稳中有降，锌社会库存维持。
• 海外：LME仓单矛盾发酵推升外盘升水，出口交仓窗口临近。
• 观点：矿端偏紧，冶炼利润压缩，国内消费偏弱，关注10-11月正套机会，留意炼厂减产兑现力度。

镍

• 供应：纯镍8月产量环比下降，印尼IMIP园区镍铁厂因干旱减产。
• 需求：刚需为主，金川升水回升，镍豆升水偏弱。
• 库存：国内仓单去化，LME库存维持。
• 观点：基本面偏弱，印尼干旱导致反弹幅度有限，关注印尼天气、政策、成本端硫磺等因素。

不锈钢

• 供应：钢厂300系产量环比上升，9月排产环比小降。
• 需求：刚需为主，整体偏弱。
• 成本：矿价维持，镍铁小幅承压。
• 库存：库存维持，仓单小幅减少。
• 观点：基本面整体偏弱，受印尼干旱影响镍铁减产周中反弹，预计区间震荡为主。

铅

• 现货：铅价低位反弹至16000-16400元/吨，原生高位减产，再生利润修复计划复产。
• 需求：下游开工小幅修复，新国标压制两轮车电池需求，电池厂轻库存按需采购。
• 库存：国内五地铅锭去库至6.57万吨。
• 观点：旺季尚未兑现，原生供应充足，铅价低位波动，建议谨慎操作。

锡

• 现货：锡价震荡偏强，印尼出口环比回升，国内再生锡阶段性走弱，云锡检修带来支撑。
• 需求：电子消费筑底回暖，全球半导体销售同比增长，但区域分化明显。
• 库存：高外低内，海外持续去库，全球显性库存自高点回落超50%。
• 观点：低库存与供应刚性形成底部支撑，上方受中期需求偏弱与紧缩预期压制，建议区间操作或逢低多配，关注12-02正套左侧布局。

工业硅

• 现货：工业硅盘面低位震荡，工厂挺价惜售，下游节前备货意愿偏弱，库存持续向下游转移。
• 多晶硅：减产预期支撑价格，头部企业落实减产，节前少量备货，N致密成交约43元/千克。
• 库存：工业硅产能过剩但短期大厂检修维持去库；多晶硅库存压力仍存，成本底线支撑较强。
• 观点：关注减产落地与行业自律情况。

碳酸锂

• 价格：SMM电碳、工碳价格维持偏弱震荡。
• 供需：矿端加工费低位，海外矿恢复、新产能持续释放；储能订单旺盛，铁锂需求强劲，三元动力需求疲软，9月排产下滑，10月预计小幅修复。
• 库存：库存约2万吨。
• 观点：市场受预期与情绪主导，现货端仅逢低采买，长期看需求韧性仍存，期现、月间正套，可逢低位布局长线多单。