FICC日报：美国通胀超预期反弹，加息交易卷土重来

市场分析

中东局势反复，G7协调释放原油稳定价格但地缘冲突持续，布伦特原油价格高位震荡，通过成本、利率等多渠道影响全球资产。海外主权信用风险上升，美国9月非农就业数据不及预期，但美债收益率创新高，法国主权信用风险尤为突出，CPI超预期推动10月加息预期飙升。AI投资情绪退潮，科技股大幅调整，警惕外资抛售和流动性危机。国内经济外强内弱，9月CPI同比涨0.9%，PPI同比涨5.0%，出口、社融、M2均超预期，关注10月下旬政治局会议政策信号。

中期选举与地缘政治

11月3日美国中期选举将决定两院控制权，最新民调显示特朗普支持率走低，共和党或保住参议院。历史数据显示，中选后参众两院分裂对美债利率影响较大，执政党财政扩张能力受限，美债利率震荡偏弱，暗示本轮加息周期或偏温和。选举前后美股多震荡走弱后修复上涨，黄金表现优于其他资产。10月下旬还将迎来国内政治局会议和以色列大选。

分板块机会

农产品和贵金属值得关注。贵金属板块需等待全球加息见顶信号，能源板块受地缘情绪支撑。农产品关注厄尔尼诺气候预期和减产影响，随着影响发酵，趋势行情将逐步明朗。黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。

策略

商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中国前三季度货物贸易进出口总值39.94万亿元，同比增长18.8%，增速近5年最快。
• 9月CPI同比涨0.9%，PPI同比涨5.0%，创2022年7月以来新高。
• 前三季度社会融资规模增量27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元，M2同比增长7.2%。
• 美国9月CPI同比增长3.7%，核心CPI同比增长2.6%，超预期，推动10月加息预期飙升。