煤炭开采：信息化监管重塑行业生态——影响极其深远

国家矿山安全监察局发布《关于强化信息化手段打击煤矿非法违法行为的通知（征求意见稿）》，标志着安监政策从“制度约束”转向“技术执行”。核心措施包括：

1. 产量监测：通过“电流反算产量”技术，在立井提升煤矿提升机房安装智能电表，由AI模型分析电流、计算提升次数并结合箕斗容量反算产量。电量计量每10秒、产量数据每小时上传，煤矿每日推送超产信息（含产量、核定产能、产能比，区分年度/季度超产）。超产行为从“事后抽查”变为“系统自动计算、报警、留痕2年”，实时监控直接封堵超产。

2. 入井人数AI视频识别：井口安装至少两个互相监视的摄像仪，与人员定位系统实时比对，识别不携带定位卡、一人多卡、超定员、“人卡分离”等情况。系统需具备防挪移及模糊、遮挡、黑屏、污损检测报警能力，AI识别人数准确率不低于95%。当前井下人数每分钟上传，有人员进出时段每小时上传1分钟视频片段用于校验。

3. 强化监督：监控系统必须具备防篡改功能，责任链延伸至设备与软件厂商。要求所有监控系统生产、经销、安装厂家提供的系统具备防篡改功能，严禁通过第三方软件设“后门”，严禁协助篡改后台数据，不得向煤矿提供可修改后台数据的权限或密码，不得拒绝接口开放；对弄虚作假的“煤矿企业和厂家”一并追责。

影响分析：

• 核心是让“改数”成本高于“如实上报”，持续超产已不具备可行性。单个煤矿改造工期约1周，改造成本低，政策执行阻力小，具备较强落地实施可能性。
• 行业生态有望迎来重塑，国央企将更为受益。超产是小型矿井薄成本手段，数据直连后持续“超产”的合规成本被大幅抬升，同时系统建设与运维、人员配备与社保等都会抬高小型矿井的刚性支出，加速盈利能力差的煤矿出清。国央煤企合规成本已计入既有成本，政策对其成本端影响有限，供给收缩的收益将更多落在资源禀赋优、合规程度高、融资成本低的国有及小央煤炭企业。

投资建议：

• 山西所属煤企前期因担忧产量受损、成本抬升，其涨幅明显滞后，但国有煤企资源禀赋更优，安全措施更严，往后看，产量理当逐步恢复正常，上述担忧或逐步打消。重点关注华阳股份、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤等。
• “5.22沁源煤矿瓦斯爆炸”后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价小枢，重点关注陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、小国神华、小煤能源。
• 坚信“焦煤是反转，并非反弹”，在7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等的基础上，9月再次上调170~350元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。重点关注淮北矿业、平煤股份、盘江股份等。
• 煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集能源。
• 年初推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、小国秦发（布局印尼）。

风险提示：国内产量释放超预期风险，下游需求不及预期风险，原煤进口超预期风险，政策不及预期风险，测算误差风险。