法拉电子（600563）深度研究报告

法拉电子（600563）作为全球领先的薄膜电容器制造商，2026H1实现收入27.64亿元（+10.58%），归母净利润5.82亿元（+2.23%），26Q2毛利率34.35%（环比+2.70pct），盈利环比修复。下游新能源车、光储、工控及AI数据中心多领域增长，800VDC架构与SST应用成为新增长叙事；公司6月满产、马来西亚工厂预计2028H1投用。

收入与利润表现：2026H1收入27.64亿元（+10.58%）、归母净利润5.82亿元（+2.23%），26Q2收入14.79亿元（同比+14.16%、环比+15.16%），归母净利润3.14亿元（同比+3.04%、环比+17.43%）。26Q2毛利率34.35%（环比+2.70pct），净利率21.25%（同比-2.32pct），2026H1净利率21.06%（同比-1.78pct），利润增速慢于收入。2025年全年营收53.3亿元、净利润11.9亿元，薄膜电容营收50.7亿元（+12.3%）、销量28.48亿只（+7.23%）。利润承压归因于原材料成本上涨、汇兑损失及资产减值，公司通过调价与优化产品组合应对。

下游结构：AI数据中心成为新增长叙事，公司已成立独立AIDC研发团队，2026H1研发投入1.01亿元、占营收3.65%，应用于800V电源类产品已处于大批量供货阶段；开源证券引述英伟达800VDC白皮书2.0，称公司已切入维谛、台达、阳光电源、华为供应链。薄膜电容已批量应用于数据中心固态变压器（SST）。海外收入2026H1为5.41亿元、占比不足20%，海外毛利率40.05%显著高于国内28.93%。

产能扩张与海外布局：公司2026年6月生产已处于满产状态，南海路新厂区已于2026Q1投产电网及新能源汽车配套产线，并计划进一步扩大AI算力应用领域配套产品产能。海外方面，马来西亚工厂力争2027年底前完成一期主体建设、预计2028年上半年投入使用，规划汽车、光储及数据中心产线，重点服务北美、欧洲客户。公司实现金属化薄膜材料及母排自主研发生产，建立独有的设备和材料供应链体系。

行业竞争格局：公司年报自述薄膜电容器规模全球领先；2024年中国薄膜电容器市场132亿元，预计2029年达277亿元（CAGR 15.4%）。2026年以来行业进入普遍涨价周期，公司提价自2026Q3生效，竞争重心从产能扩张转向技术服务与品牌提升。800伏平台级薄膜国产替代加速，但高端耐高温薄膜仍由海外主导。

机构盈利预测、评级与目标价：2026年8月中报季后看多机构密集发布，野村预测2026-28F净利润13.7/16.3/18.7亿元，目标价152.6元；国联民生预测14.10/16.87/19.96亿元，维持推荐；开源上调至14.05/16.52/18.85亿元，维持买入；高盛上调2026-2030年EPS预测，目标价154.8元；摩根大通维持中性，目标价125-130元。分歧核心在AI数据中心放量节奏与毛利率修复弹性。

风险因素：原材料价格波动是首要风险，下游需求不及预期、汇率波动与汇兑损失、行业竞争加剧、产能建设与技术产业化进度不及预期、出口市场贸易限制与地缘政治风险为共同提示。AI数据中心业务放量节奏存在不确定性。

关键风险与不确定性：原材料价格波动影响毛利率，下游需求不及预期，汇率波动与汇兑损失，行业竞争加剧，产能建设与技术产业化进度不及预期，出口市场贸易限制与地缘政治风险，AI数据中心业务放量节奏存在不确定性。

时间变化：摩根大通2026年4月下调至中性后8月目标价小幅回升至130元；申万宏源6月下调预测、开源8月上调，反映半年报后情绪由谨慎转向修复；价格趋势由早期价格战风险表述转为2026年涨价周期。

份额口径冲突：高盛全球份额18%预测与自媒体38.8%新能源车市占率不可直接比较，'全球第一/第二'表述存在口径差异。