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老板电器2025年业绩表现如何？
老板电器2025年营收101.16亿元，同比下滑9.8%；归母净利润12.56亿元，同比下滑20.4%。2026年上半年营收39.72亿元，同比下滑13.78%；归母净利润5.78亿元，同比下滑18.75%。Q2利润降幅扩大，主要受国补退出、地产竣工与工程渠道下行、行业价格竞争及信用减值（26H1计提2.795亿元）等因素影响。
厨电行业发展趋势如何？
厨电行业进入存量竞争阶段，2025年零售额下降8.5%，龙头份额提升。以旧换新政策补贴收窄至热水器，对烟灶等核心品类拉动减弱。地产后周期及行业内卷是短期压制因素。行业竞争激烈，价格战加剧，龙头企业通过渠道优化和产品升级维持竞争优势。
老板电器在行业中的竞争地位如何？
老板电器在油烟机/燃气灶核心品类中线下份额居首（31.5%/31.3%），线上份额亦领先。公司营收降幅好于行业线下平均水平，体现份额韧性。但目标价与评级存在分歧，华泰给出18.40元买入评级，华兴则给出14.90元持有评级，反映市场对公司未来发展的不同预期。
老板电器当前市场状况如何？
老板电器工程渠道是最大拖累，26H1收入4.19亿元，同比下滑35.6%，毛利率39.3%。零售/直营渠道相对稳健，代销渠道逆势增长。海外市场表现亮眼，26H1收入同比增长18.7%。公司盈利质量方面，26H1毛利率50.54%基本持平，但26Q2毛利率下滑至47.06%，主因原材料涨价或产品结构调整。费用率上升导致净利率下滑，26H1费用率35.78%，较去年同期上升2.24个百分点。
老板电器面临哪些风险？
老板电器面临的主要风险包括地产需求走弱、国补退坡后需求承压、行业价格竞争加剧、原材料价格上涨。此外，第二品类接棒不及预期、分红提升空间有限等结构性风险也需关注。公司26H1计提2.795亿元信用减值，反映其面临一定的坏账风险。同时，行业内卷加剧，龙头企业需持续提升产品力与渠道效率以应对竞争压力。