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联讯仪器2026H1业绩增长情况如何？
联讯仪器2026H1营收15.31亿元，同比+209%；归母净利润5.67亿元，同比+903%。毛利率升至70.79%，主要得益于65GHz采样示波器等高附加值产品放量。公司是全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试设备的厂商，客户覆盖全球前10大光模块厂商中的9家。Q2单季营收10.4亿元，同比+254%；归母净利4.48亿元，同比+1104%、环比+277%。毛利率由2025年全年58.84%升至2026H1的70.79%，净利率升至37.02%。存货11.5亿元、较上年末增长约130%，公司归因于在手订单充足下的有序备货；合同负债6.5亿元、增长304%。历史看2022-2024年营收复合增速91.8%、2024年扭亏为盈。
联讯仪器的主营业务及行业发展趋势如何？
联讯仪器主业为电子测量仪器与半导体测试设备，2025年1-9月光通信收入6.29亿元、占主营收入78.94%，碳化硅功率器件占19.04%。面向1.6T的65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪已量产供货，客户覆盖中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent、Broadcom等。2026H1境外收入占比53.86%首次过半。光通信测试仪器市场，2024年海外企业（是德、安立等）合计份额约84%，本土企业约16%，联讯仪器以约9.9%位列国内第三。国产替代驱动明确：海外龙头交付周期6-12个月，国产价格约为海外40%。技术差距方面，中泰证券指出公司65GHz采样示波器与Keysight 120GHz仍有差距但120GBaud时钟恢复单元已追平；华泰证券侧重公司已布局110GHz采样示波器、224Gbaud误码分析仪等对应3.2T需求的下一代产品。
联讯仪器报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了联讯仪器2026H1业绩爆发式增长的原因，包括营收、净利润大幅提升，毛利率净利率创新高，以及65GHz采样示波器等高附加值产品放量。同时，报告详细梳理了公司业务进展，如光通信收入占比78.94%、碳化硅功率器件占19.04%、1.6T测试产品量产领先地位、境外收入占比首次过半等。此外，报告还探讨了公司新品研发进展，如新一代采样示波器配套自研芯片已流片、CPO测试覆盖光芯片—可插拔模块—CPO全链条、OE芯片KGD分选系统已实现收入、存储测试方面自研ASIC/PE芯片通过国内头部DRAM厂商ETS工程验证等。最后，报告分析了行业景气与竞争格局，指出中国光通信测试仪器市场海外企业合计份额约84%，本土企业约16%，联讯仪器以约9.9%位列国内第三。
当前光通信测试仪器市场现状如何？
2024年中国光通信测试仪器市场，海外企业（是德、安立等）合计份额约84%，本土企业约16%，联讯仪器以约9.9%位列国内第三，是前五名中唯一中国公司。国产替代驱动明确：海外龙头交付周期6-12个月，国产价格约为海外40%。技术差距方面，中泰证券指出公司65GHz采样示波器与Keysight 120GHz仍有差距但120GBaud时钟恢复单元已追平；华泰证券侧重公司已布局110GHz采样示波器、224Gbaud误码分析仪等对应3.2T需求的下一代产品。份额数据为2024年口径，截至研究截止日可能已变化；国产化率36.5%与本土份额16%两个数字统计口径未在段落中说明。
联讯仪器报告提示了哪些主要风险？
报告提示了联讯仪器面临的主要风险：一是技术迭代风险，光模块迭代周期已压缩至2年，公司需持续高研发投入跟上迭代速度；二是估值风险，机构口径PE 140-250倍，市值风云质疑估值泡沫；三是需求与经营风险，提示AI硬件需求不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧；四是存货与集中风险，存货增长约130%的合理性仅有公司单方解释，光通信占2025年前三季度营收78.9%，高度依赖AI算力链景气；五是新业务不确定，存储测试设备国内厂商与国际领先企业差距较大，公司不对量产时间表和收入贡献作预测。公司自身承认存在行业波动及市场不确定性，并密切关注国际贸易政策变化及汇率波动风险。