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紫江企业2025-2026年业绩变化有何特点？
紫江企业在2025-2026年期间呈现'收入收缩、主业盈利改善'的结构性变化。2025年营收96.04亿元（-9.71%），归母净利10.37亿元（+28.25%），但扣非净利-0.84%，主要受转让紫江新材股权收益（约2.4亿元）及地产收入（3.6亿元）等一次性因素影响；2026H1营收48.38亿元（-7.8%），主要因地产收入缺失与紫江新材出表，剔除后包装主业正增长（饮料包装+11.0%、纸塑包装+5.5%），毛利率改善，归母净利5.44亿元（+15.1%）、扣非+6.45%。公司聚焦包装主业，PET瓶坯超六成来料加工，成本可传导。
包装行业发展趋势如何？
紫江企业核心业务为包装，涵盖PET瓶及瓶坯、皇冠盖、塑料标签等。2026H1包装主业收入稳健，饮料包装+11.0%、纸塑包装+5.5%，但'剔除后正增长'缺乏独立验证。行业PET价格2026年内大幅波动（4月同比+59%至约9,490元/吨，9月初约8,600元/吨），不等同公司采购成本。公司为饮料包装龙头，客户结构均衡，聚焦主业，成本传导机制有效，但需关注原材料价格波动及行业竞争格局变化。
报告重点分析了紫江企业的哪些方面？
报告重点分析了紫江企业的核心业务与盈利能力。公司核心业务为包装，涵盖PET瓶及瓶坯、皇冠盖、塑料标签等，2025年营收96.04亿元（-9.71%），2026H1营收48.38亿元（-7.8%）。包装主业收入稳健，2026H1饮料包装+11.0%、纸塑包装+5.5%，但'剔除后正增长'缺乏独立验证。2025年归母净利+28.25%（含一次性收益约2.4亿元），2026H1归母净利+15.1%、扣非+6.45%。毛利率改善：2026H1整体24.6%（+1.2pct），饮料包装+3.0pct。驱动因素为来料加工/成本加成模式与规模效应，但2026Q2扣非同比-4.9%，存在季度波动。
当前市场对紫江企业有何判断？
市场对紫江企业的判断呈现一定分歧。机构报告定性为低估值高股息（股息率约5.6%），公司2025年度每10股派3.5元（含税），分红比例51.18%。副董事长郭峰2026年7月增持40万股（245.85万元）。但累计分红金额年报55.08亿元与半年报60.39亿元口径不一致，且未提供PB、历史估值分位数及同业对比。机构预测2025-2027年归母净利11.0/8.6/12.5亿元（PE 10.5/13.4/9.2倍）；申万宏源上调2026-2027年预测至8.82/9.90亿元（PE 11/10/8倍），维持买入。分歧主要在2026年净利预测（0.2-0.6亿元差异）、PE隐含口径差异。
紫江企业面临哪些风险提示？
紫江企业面临的主要风险包括：原材料风险，PET价格大幅上涨（行业口径4月同比+59%），公司称影响有限但未经独立验证；业绩口径风险，2026年起地产收入归零、紫江新材出表，基数变化可能影响估值；别墅销售不确定性，佘山128套合院销售进度与定价不确定；新业务兑现风险，铝塑膜、昂际航电等期权性业务贡献不确定；覆盖不足风险，卖方覆盖仅两家，机构共识基础薄弱。此外，季度盈利波动、数据缺失（市占率、PB对比、目标价等）也需关注。