石油化工行业周报第28期：OPEC会议临近，加拿大管道关闭致美油价差缩小

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年11月27日 石油化工 OPEC会议临近，加拿大管道关闭致美油价差缩小 ——原油周报第28期 行业周报  OPEC减产协议延长意向更加明确，布伦特和WIT价差缩减 本周受俄罗斯表明延续减产态度、加拿大缩减对美原油供应的影响，油价持续上涨。布伦特和WIT原油价格分别收于63.55美元/桶和58.56美元/桶，价差缩减至4.99美元/桶。美元指数交投于92.75附近。  美国石油钻井机数增加9座，商业原油库存减少185.5万桶 美国石油活跃钻井数较上周增加9座，达到747座，油气钻机总数增加8台至923台。美国原油及石油制品总库存减少177万桶至19.27亿桶，美国商业原油库存减少185.5万桶至4.57亿桶。美国国内原油产量增加1.3万桶/日至965.8万桶/日。  10月OPEC产量减少，较上月减少15.1万桶/日至3258.9万桶/日 10月OPEC减产执行情况良好，原油产量为3258.9万桶/日，较上月减少15.1万桶/日。沙特产量为1000万桶/日，较上月增加1.7万桶/日；利比亚产量为96.2万桶/日，较上月增加4.2万桶/日。  石脑油裂解价差、MTO价差增加，PDH价差减少 石脑油、甲醇、丙烷、丙烯、丁二烯价格上升，乙烯、丙烯价格下降。相比上周，石脑油裂解价差、MTO价差增加，PDH价差减少。  减产协议有望延长至2018年底，后续关注11月30日OPEC会议 距OPEC会议还剩一周，市场关于减产协议延长的预期增强，油价进一步走强。本周，俄罗斯方面确定立场，表示愿意和其他产油国商讨延长明年3月到期的减产协议。根据会议日程，此次OPEC会议预计持续3个小时。时长之短加上此前的消息——俄罗斯和OPEC已对延长减产协议拟好大纲，使得市场对延长减产的预期更加稳固。在此预期下，WTI原油短线拉升，布伦特油价涨幅进一步扩大。目前，市场主流预计OPEC减产协议将至少延长九个月，限产至2018年年底，如果最终达成协议，预计将进一步促进原油市场库存正常化。油管泄露事件使加拿大缩减对美原油供应，助推美油价格上涨，美油布油价差缩减。上周TransCanada石油公司通向美国的Keystone输油管发生外泄。接近5000桶的原油泄漏迫使该公司关闭此条输油管道，并且决议将输油量减少至少85%。受此影响，上周美国API原油库存远超预期，油价一度涨至58.58美元/桶，与布伦特原油之间的贴水持续收窄。据了解，该管道日运行量为59万桶，后续将进行数周的维修，预计美国原油库存有望进一步下降。后期建议重点关注11月30日OPEC会议结果。  投资建议：除非特别的地缘政治因素，我们认为2018年原油价格的主要波动区间在50-65美元每桶，建议重点关注如下标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及即将进入的大型炼化企业，如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份；三是涤纶长丝企业的桐昆股份，以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：暖冬预期，IEA 下调今 年 两 年 需 求 增 长 预 期_20171118》 《原油周报：沙特溢价和钻机数回升明显_20171111》 《原油周报：美国石油活跃钻井数降幅创去年5月来最大降幅 _20171107》 《原油周报：原油价格能站稳60美元吗？_20171028》 《原油周报：地缘政治担忧消退，OPEC 有望延长减产协议至18年底_20171022》 《原油周报：IEA预计原油市场将逐渐走向平衡 _20171014》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-11-27 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ..............................................................................................................