石油化工行业研究周报：OPEC冻产难有实质进展，PDH价差再创新高

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：等于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 30.13 市场优化平均市盈率 16.58 国金石油化工指数 3806.34 沪深300指数 3294.23 上证指数 3050.67 深证成指 10528.10 中小板综指 11504.18 相关报告 1.《月报：油价区间震荡，关注丙烷脱氢和G20受益品种-石油化工行...》，2016.8.8 2.《周报：汽油裂解价差回升，PDH价差继续扩大-石油化工行业行业...》，2016.8.8 5.《周观点：如何看待上半年中国原油进口爆 发 式 增 长 ？-石 油 化 工 行 业...》，2016.7.11 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 周报：OPEC冻产难有实质进展，PDH价差再创新高 行业点评 1. 国际油价：油价大涨5%，冻产协议难有实质性进展  上周油价由于OPEC冻产计划预期大涨逾5%。上周布伦特期货结算均价为45.49美元/桶，周均价环比上涨2.37美元/桶，涨幅为5.49%，波动范围为44.05-46.97美元/桶；上周WTI期货结算均价43.10美元/桶，周均价环比上涨2.27美元/桶，涨幅为5.56%，波动范围41.71-44.49美元/桶。  “冻产协议”恐又是竹篮打水。沙特最近向OPEC报告称，沙特石油政策更倾向于通过提高产量来占有市场份额，而并非通过抑制产量来解决市场供应过剩的问题。冻产协议的另一个关键国家伊朗也不愿轻易妥协：上周三伊朗石油部长赞加内的发言称伊朗的原油日产量最高为385万桶，这是2008年以来的最高水平。伊朗、尼日利亚、利比亚的原油产量均低于正常产能，这些国家很难轻易同意冻结产量，因此OPEC下个月在阿尔及利亚召开的会议大概率再次不会就冻产计划达成协议。后续对油价支撑要看消息面发酵的情况。从过往情况看，尽管年初以来OPEC“冻产协议”多次落空，但会议前种种新闻和表态对油价形成一定影响。  预计短期油价延续震荡上行，但上涨空间有限。OPEC可能重启冻产计划的预期短期对油价提供一定支撑,但美国石油活跃钻机数持续大增加深了市场对原油供应过剩的担忧，另外尼日利亚、利比亚和伊朗原油产量均低于正常产能导致冻产协议达成概率较低也限制了油价的上行空间。本周布伦特油价波动区间预计为45-49美元。 2.化工市场：PDH价差再创年内新高  PDH价差继续扩大：上周丙烯丙烷价差再增80元/吨，PDH持续高景气度，自一季度以来，丙烯丙烷价差（山东主流丙烯-1.2*沙特cp丙烷）均价已经从一季度2920元，提高到二季度3498元，三季度迄今均价3835，价差处于高位， PDH处于高景气度区间。  上周石化产品价格上涨前三位的产品丙烯酸（上涨5.35%），WTI原油（上涨5.1%），原油加权价格（上涨4.61%）。上周石化产品价格下跌前三位的产品是MYMEX天然气(下跌7.03%),上海0#柴油（下跌4.6%），上海93#汽油（下跌4.03%）。  上周石化产品价差上涨前三位为丙烯-丙烷（上涨13.37%）、PTA-PX（上涨11.28%）、丙烯酸-丙烯（上涨9.35%）；价差下跌前三位是PP-丙烯（下跌6.37%）、丁酮-液化气（下跌5.05%）、锦纶长丝-己内酰胺（下跌3.79%）。 投资建议  PDH景气度保持高位，关注卫星石化（受益于PDH景气度回升；下半年30万吨聚丙烯项目投产；员工持股价严重倒挂；外延增长预期）；东华能源（业绩弹性大；宁波一期下半年投产；大股东增持彰显信心）。  G20限产品种：关注涤纶长丝（桐昆股份），PTA和PX（荣盛股份，恒逸石化），PP（华锦股份）,粘胶短纤（南京化纤，三友化工）  天然气：关注分布式能源（迪森股份）；率先布局LNG进口贸易链的中天能源、深圳燃气。 风险提示：油价大幅回落，旺季后石化产品价格补跌压力。 3546383141164401468649715256150814151114160214160514国金行业 沪深300 2016年8月14日 石油化工行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、原油及化工品市场 ...................................................................................... 3 二、上市公司重要公告 .................................................................................... 13 三、行业重要新闻 ............................................................................................ 14 四、板块表现 ................................................................................................... 16 图表目录 图表1：今年初OPEC“冻产闹剧”中油价跌宕起伏 ....................................... 4 图表 2：上周布伦特均价45.49（+5.5%）、WTI均价43.10（+5.6%） .............. 5 图表 3：原油月度价格走势预测 ........................................................................ 5 图表 4：上周美元指数上行0.26%，WTI期货结算均价上涨5.56% .................... 5 图表 5：美国钻机数396台，比上周增加15台 ................................................ 6 图表 6：美国原油库存较前一周升高106万桶 .................................................. 6 图表 7：美国原油日产量较前一周减少1.5万桶/日 ......................................... 7 图表 8：主要化工产品价格变动 ........................................................................ 8 图表 9：主要化工产品与原料价差 .................................................................. 10 图表10：PTA-PX价差 ...................................................................................... 12 图表11：涤纶-PTA价差 .................................................................................. 12 图表12：丙烯-丙烷价差 .................................................................................. 12 图表13：PX-石脑油价差 .................................................................................. 12 图表14：乙烯-石脑油价差 .............................................................................. 12 图表15：聚乙烯-石脑油价差 .......................................................................... 12 图表16：聚乙烯-乙烯价差 .............................................................................. 13 图表17：丙烯-石脑油价差 .............................................................................. 13 图表18：聚丙烯-丙烯价差 .............................................................................. 13 图表19：聚丙烯-石脑油价差 .......................................................................... 13 图表20：上市公司重要公告 ............................................................................ 13 图表21：最近一周重要新闻 ............................................................................ 14 图表22：板块变化情况(8.7-8.14) ................................................................. 16 图表 23：石化行业主要公司走势（截止8月12日） ..................................... 16 图表24：公司推荐逻辑 ................................................................................... 17 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、原油及化工品市场 1. 国际原油市场： 油价大幅上涨超过5%  上周油价大涨逾5% 上周原油市场在周二和周三经历回调后于周四以及周五迎来大幅上涨，截止8月12日，布伦特油价结算价为46.97美元/桶，WTI结算价为44.49美元。上周油价的涨跌催化因素如下：周一油价上涨源于卡特尔能源部长兼OPEC大会主席萨达指出OPEC可能重启冻产计划；周二EIA上调美国2016年原油产量预期致使国际原油期货价格小幅下挫；周三受美国原油库存意外增加110万桶的影响，油价继续走低；周四油价大涨，主要因为IEA月报指出下半年油市无需担忧供应过剩，以及沙特能源大臣法力赫表示可能采取行动稳定油价；周五受美元疲软和OPEC成员国下月非正式会议的支撑，油价继续大幅上行。 上周布伦特期货结算均价为45.49美元/桶，周均价环比上涨2.37美元/桶，涨幅5.49%，波动范围为44.05-46.97美元/桶。上周五，布伦特期货结算价为46.97美元，相比前一周五涨2.70美元/桶，涨幅6.10%；相比月初涨4.83美元/桶，涨幅9.59%。 上周WTI期货结算均