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骆驼股份深度研究报告主要分析了哪些内容？
骆驼股份深度研究报告主要分析了公司2025年的基本盘表现，包括铅酸电池销量3884.84万KVAH（+1.43%）、收入127.40亿元（+2.31%），但归母净利润主要靠非经常性贡献，扣非净利润下滑。同时报告关注了2026年上半年业绩承压情况，营收76.42亿元（-4.42%），归母净利润2.79亿元（-47.44%），主要受汇兑损失、创新基金投资损失及再生铅补贴退坡影响。报告还亮点分析了低压锂电持续放量情况，2025年销量51.44万KWH（+200.05%）、收入8.00亿元（+97.82%），1H26销量43万KWH（+86.9%）。此外，报告探讨了再生铅自给率超70%的全产业链闭环对毛利率的支撑作用，以及机构评级和主要风险因素。
报告对骆驼股份所处赛道/行业发展趋势有何分析？
报告指出骆驼股份作为国内汽车低压电池龙头，其行业发展趋势呈现总量承压、结构升级的特点。铅酸电池销量虽然保持稳定，但2026年上半年转为承压，销量同比-6.12%。结构升级是报告关注的亮点，国内配套AGM销量+6.71%、替换市场EFB和AGM销量+30%，带动铅酸毛利率升至18.9%。海外市场则呈现分化，销量下滑的同时，报告强调海外车企定点和欧洲奔驰、宝马项目量产等积极信号。低压锂电作为第二增长曲线，报告认为机构一致认可其高增潜力，但收入体量相对铅酸仍小，短期利润贡献有限。钠电作为前瞻布局，已完成小批量生产并实现低压钠电小规模装车。
报告重点分析了骆驼股份的哪些方面？
报告重点分析了骆驼股份的主营业务和第二增长曲线。在主营业务方面，报告详细分析了起动电池总量承压、结构升级的情况，包括铅酸电池销量、收入、毛利率变化，以及国内和海外市场的表现。在第二增长曲线方面，报告重点分析了低压锂电的放量情况，包括销量、收入、毛利率、新定点和量产项目等，同时提及钠电的前瞻布局。此外，报告还分析了原材料与盈利能力，指出再生铅自给率超70%支撑毛利率长期领先，但扣非净利润下滑主要受再生铅拖累。
报告对骆驼股份的市场现状有何判断？
报告对骆驼股份的市场现状判断呈现稳健与承压并存的复杂局面。一方面，公司2025年基本盘稳健，铅酸电池销量和收入保持稳定增长，新获100个铅酸定点，显示其市场地位稳固。另一方面，2026年上半年业绩明显承压，营收和归母净利润大幅下滑，主要受汇兑损失、创新基金投资损失及再生铅补贴退坡影响。报告还指出，低压锂电作为第二增长曲线持续放量，但收入体量相对铅酸仍小，短期利润贡献有限。海外市场销量下滑，但新获海外车企定点和欧洲奔驰、宝马项目量产等积极信号，市场现状复杂多元。
报告提示了骆驼股份哪些主要风险？
报告提示了骆驼股份面临的多重主要风险。首先，海外经营风险和汇率风险具有持续性，海外销量下滑已实际兑现，汇率波动可能影响公司业绩。其次，政策与原材料风险显著，再生铅补贴退坡影响显著，铅价波动可能影响盈利能力。再次，行业景气风险不容忽视，国内乘用车下滑影响铅酸销量，锂电渗透率提升不及预期可能影响第二增长曲线的盈利贡献。此外，新业务不确定性较高，锂电减亏幅度与利润贡献、储能业务数据缺失、分红与资本开支结构等均存在不确定性。最后，商誉风险和2026年半年报未经审计等因素也需关注。