基康技术（920879）深度研究报告

基康技术2025年营收4.08亿元，同比增长14.32%；归母净利润8261.17万元，同比增长7.26%。但增速逐季放缓，2026年上半年营收1.73亿元，同比增长2.79%，归母净利润3248.48万元，同比增长0.43%。毛利率53.65%，同比下滑0.73个百分点。智能监测终端和解决方案及服务毛利率均下滑，原因未说明。

基康技术以智能监测终端和安全监测物联网解决方案及服务为主，2025年分别增长10.08%和31.59%。2025年新签合同额创历史新高，能源与交通为主要驱动。新产品批量交付，拟增募资9808万元建设研发中心。

水利投资连续4年超万亿元，2026年上半年完成投资2070亿元，同比增长4.1%。抽水蓄能装机量同比增长45%。但细分领域投资分化，安全监测行业市场规模及政策要求未量化。

基康技术技术优势稳固，多款产品国产化替代，市占率有望提升。但开源证券因竞争加剧下调盈利预测，毛利率下滑印证竞争压力。竞争格局缺乏定量刻画。

基康技术应收账款信用风险最明确，2025年末原值4.40亿元，坏账准备6065万元，2026年仍需法律催收，但压力边际缓解。其他风险包括竞争加剧、研发不及预期、原材料波动等。