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西部超导近一年业绩表现如何？
西部超导近一年（2025-10至2026-09）业绩呈先升后降、边际修复态势。2025年营收52.26亿元（+13.29%）、归母净利8.39亿元（+4.81%）；2026Q1归母净利0.44亿元（-74.21%）；2026H1营收26.12亿元（-4.07%）、归母净利3.45亿元（-36.77%）、扣非-68.42%，但Q2归母净利环比+587.7%、毛利率环比+7.67pct。分业务看，2026H1钛合金收入12.00亿元（-23.44%）、毛利率34.14%（-11.78pct）为主要拖累；超导收入7.43亿元（-6.96%）；高温合金5.34亿元（+117.79%）逆势高增。
高端钛合金业务发展情况及行业趋势？
高端钛合金业务方面，2025年西部超导营收27.93亿元（+1.48%）、毛利率39.95%（+1.28pct）、销量8070吨（+2.03%），需求趋稳。2026H1钛合金收入12.00亿元（-23.44%）、毛利率34.14%（-11.78pct），主要受下游提货节奏波动和部分产品降价影响。行业层面，军工板块航空航天赛道归母净利同比下滑，全面复苏待“十五五”订单验证。西部超导作为全球唯一高纯Nb棒、NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，在高端钛合金领域具有显著优势。
超导材料业务的核心竞争力及新进展？
超导材料业务方面，西部超导是全球唯一NbTi锭棒-线材-磁体全流程企业。2025年超导产品营收15.99亿元（+22.70%）、销量2909吨（+24.13%）、毛利率28.27%（-1.95pct）；2026H1收入7.43亿元（-6.96%）、毛利率28.51%（-2.30pct），由高增转为小幅下滑，机构归因交付节奏而非需求转弱。新场景进展包括联合成立合肥聚变超导线材产业化平台、北爱尔兰子公司达产、MCZ超导磁体批量制造等，显示公司在超导领域的持续布局。
西部超导当前市场地位及竞争格局如何？
西部超导在市场地位方面具有显著优势，是全球唯一高纯Nb棒、NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，也是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地。低温超导领域公司是唯一“国家队”，ITER、CRAFT、EAST、BEST材料几乎由其提供。高温合金通过国内外航发、燃机认证并批量供货，突破国外某头部燃气轮机生产商认证。高温超导市场由上海超导、联创超导、东部超导“三足鼎立”，西部超导凭借全流程技术优势保持领先。
研报提示的主要风险因素有哪些？
研报提示的主要风险因素包括：下游需求与订单节奏风险，如军工板块订单波动可能影响钛合金业务；价格与审价风险，部分产品降价及军品审价后价格下调可能影响盈利；新业务拓展不及预期，超导和高温合金新业务尚处发展初期；政策风险，国家政策变化可能影响业务发展；财务结构风险，应收账款与存货占比较高，2025年资产减值损失增至1.94亿元，存在进一步减值风险。