宏观经济周报：信贷超预期 工业增加值小幅下降

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 信贷超预期 工业增加值小幅下降 ——宏观经济周报（20171217） 2017年12月18日 宏观经济 动态周报 核心观点： 信贷超预期 IPO推动股票融资  2017年11月社融规模增量超预期，股票融资增量大幅上升。本月新增人民币贷款11200亿元，同比多增3254亿元，环比多增4568亿元。环比增长主要来自企业中长期贷款及居民短期贷款增量上升，11月企业中长期贷款增量4275亿元，环比多增1909亿元，同比多增2257亿元；新增居民短期贷款2028亿元，环比多增1237亿元，同比多增924亿元。同比变化中还包括票据融资，新增票据融资385亿元，环比多增763亿元，由于低基数原因同比多增1,394亿元。  11月社融新增人民币贷款11400亿元，高位继续上行，中长期贷款增量4275亿元，依然坚挺；IPO冲击股票融资增量环比多增723亿元。“双十一”消费高峰期已过，“双十二”和“圣诞”消费需求预期不会超过“双十一”，预计新增居民短期贷款后续将回落。四季度财政支出增速出现放缓，MPA考核节点临近，下次降准与逆回购到期部分对冲，M2增速继续回升空间不大。 环保限产小幅降低整体增速  2017年12月14日统计局公布了11月工业增加值数据。报告显示11月规模以上工业增加值同比增速6.10%，预期值6.10%，前值6.20%，去年同期6.20%；  2017年11月工业增加值小幅回落，采矿业工业增加值同比增速连续第六个月负增长；电力、燃气及水的生产和供应业增速显著下降（以电力、热力生产和供应业的下降为主）是拉低整体增速的主要原因。  由于环保限产、去产能去库存等原因，使得电力、燃气及水的生产和供应业增速下降，生铁、钢材、原煤、焦炭等产量同比下降，但高增行业仍然维持总体增速平稳，出口交货值同比增加上升11.8%，汽车产量同比上升1.8%，因此11月份工业增加值虽小幅回落，总体还是平稳增长的。 一周要闻:  央行公告称，为对冲税期和月内MLF到期对银行体系流动性的影响，满足金融机构合理的季节性流动性需求，维护银行体系流动性基本稳定，人民银行于12月14日开展逆回购操作500亿元，同时开展MLF操作2880亿元。其中，300亿7天、200亿28天逆回购、2880亿1年期MLF操作，中标利率分别为2.5%、2.8%，3.25%，均较上次上调5个基点。  房地产市场当前运行总体平稳，调控取得成效，风险得到初步控制，下一步将加快房地产市场制度改革，加快推进长效机制建设；企业普遍感觉到税收、费用包括各方面的成本负担还比较重，中国还有进一步推进减税降费的必要。 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 研究助理： 汤黎明 15201409467 soupdawn@126.com 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 11月份CPI同比增长1.7% 数据来源：WIND；东兴证券研究所 相关研究报告 1. 宏观数据点评：信贷超预期 IPO推动股票融资——2017年11月金融和社会融资数据点评 2017.12.12 数据来源:Wind资讯CPI:当月同比90-1292-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-1212-1214-1216-1290-1200448812121616202024242828%%%% P2 东兴证券宏观周报 信贷超预期 工业增加值小幅下降 股票 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1．核心观点 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 信贷超预期 IPO推动股票融资 .................................................................................................................................. 4 1.2 环保限产小幅降低整体增速 ....................................................................................................................................... 5 2．宏观政策与经济数据 .......................................................................................................................................................... 6 2.1 国内外宏观经济与政策：满足银行流动性需求 ......................................................................................................... 6 2.2 关键数据：11月宏观经济数据平稳发展 ................................................................................................................... 7 3．宏观全景数据概览 .............................................................................................................................................................. 9 3.1 流动性：本周利率上涨；国债收益率上涨；票据贴现利率出现上涨；美元兑人民币中间价下跌；互联网金融收益率向好 .................................................................................................................................................................................. 9 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上涨 ............................................................................................................................. 10 3.3 有色金属：本周有色金属铝、黄金、铜价格均涨，碳酸锂现货价格稳定 ................................................................ 10 3.4 本周原油、天然气期货价格下跌；CCBFI综合指数上升 ........................................................................................ 11 3.5 化工：本周乙烯、聚氯乙烯、橡胶、尿素价格上涨，PTA、石脑油、沥青、烧碱、纯碱、粘胶短纤、涤纶短纤、TDI价格下跌， MDI价格维稳 .............................................................................................................................................. 11 3.6 钢铁：本周热轧卷板、铁矿石价格上涨，螺纹钢价格下跌，线材价格稳定；螺纹钢、线材、冷轧和热轧卷板库存均下降 ................................................................................................................................................................................ 13 3.7 建材：本周五地普通水泥价格不变；本周中国玻璃价格指数、玻璃综合指数和玻璃市场信心指数均上升 .............. 14 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积上升；上海商品房成交面积震荡下降，北京和广州商品房成交面积震荡上涨 .................................................................................................................................................................................... 14 3.9 交通运输行业：本周巴拿马型运费指数上升，波罗的海干散货指数、好望角型运费指数均下跌；CCBFI综合指数上升；CCFI综合指数上升；巴西图巴朗-青岛、、印度-青岛/日照铁矿石运费下降，西澳-青岛运费铁矿石运费上涨 ......... 15 3.10 食品价格：22个省市生猪、仔猪、猪肉价格微升；本周CRB现货综合指数下降；豆粕、玉米价格下降，猪粮比价价格上升 ......................................................................................................................................................................... 16 3.11 本周电影票房收入上涨 ......................................................................................................................................... 17 表格目录 表1：政策动向整理（2017.12.11-2017.12.17） ..................................................................................................................... 6 表2：经济数据整理（2017.12.11-2017.12.17） ..................................................................................................................... 7 表3：海外经济数据整理（2017.12.11-2017.12.17） .................