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云里物里（920374）深度研究报告

2026-10-12 深度研究Skill 发现报告机构上传

一句话结论：云里物里（920374，北交所）持续聚焦蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关三大产品线，但缺乏核心财务数据支撑，且存在业绩考核未达标等风险。
主营业务与产品结构：公司主营蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关及电子标签等物联网智能硬件终端，属国家战略性新兴产业。2026年半年报显示持续聚焦三大产品线，但“蓝牙传感器细分市场领先优势”缺乏第三方数据支持，新增非主营业务情况不明。
财务表现：三份定期报告均未披露营业收入、净利润、毛利率、现金流等核心财务数据，仅推断2024年归母净利润约2,246万元。2025年三季报未经审计。
竞争地位与核心竞争力：公司通过专利、标准、荣誉等体现技术积累，但细分市场竞争格局、主要竞争对手及市占率不明。开源证券未将其纳入推荐名单，与自述领先优势存在反差。
近一年经营动态与事件：集中于资本运作，包括2025年分红（每10股派1.1元）、两次回购（累计193.07万股）、2026年员工持股计划（草案12.50元/股）等。2024年员工持股计划因业绩考核未达成收回30%份额。
机构盈利预测与估值：无机构盈利预测或目标价段落证据，仅公司自身分红、回购行为体现股东回报安排。市场表现显示当周涨跌幅居北交所前列，但无具体数值及原因。
风险因素：缺失风险因素章节正文，无法核验下游需求、原材料成本等具体风险。存在业绩考核未达标、审计受限、审批不确定性、股东质押冻结情况不明等风险。
跨报告共识、分歧与时间变化：共识为三大产品线定位、研发投入、股东回报安排一致。分歧在于自述领先优势与第三方推荐定位不符，营收数据未经核验。时间变化显示资本运作持续推进，业务结构未变。
关键风险与不确定性：业绩考核未达标历史、员工持股计划审批不确定性、审计受限、财务数据缺失、市场地位不明、股东质押冻结情况不明、风险因素章节缺失。