分化与趋同并存：2026上半年上市银行债券投资表现拆解

核心观点

商业银行债券投资规模稳步增长，配置持有仍为核心策略。2026年上半年，上市商业银行债券投资规模持续扩张，其中债权投资类占比提升，反映银行在信贷疲软和利率低位环境下，加大债券投资比重，并通过长期持有锁定票息收益。

关键数据

• 2026H1上市商业银行债券投资规模同比增长15.54%，达到97.40万亿元。
• 债权投资类规模增长最快，达到62.1万亿元，同比增长17.47%。
• 国有大行债券投资规模增长最为突出，达到67.9万亿元，同比增长18.79%。
• 2026H1上市商业银行票息收益同比增长3.10%，达到11,689.70亿元。
• 国有大行票息收益同比增长5.70%，达到8,045.24亿元。
• 2026H1上市商业银行公允价值变动损益由负转正，达到490.81亿元。
• 国有大行公允价值变动损益同比增长196.14%，达到207.98亿元。

研究结论

• 2026年上半年债券市场震荡走牛，利率中枢下移，为银行债券投资创造了收益空间。
• 主要配置品种的新发债券票面利率下行放缓，为配置端收益提供保障。
• 信用利差显著压缩，提升了信用债的配置吸引力，并推动银行持仓的存量信用债价格上涨。
• 未来商业银行债券投资盈利状况或继续稳中向好，但票息收益和投资收益的结构变化将取决于债市行情波动。
• 国有大行整体盈利韧性较强，安全性突出；股份行和农商行后续盈利能力或更为依赖利率走势和择时能力。