每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 變幅(%) 香港股市 收市價 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 29,234.09 -0.07 -1.96 13.78 34.04 恒生中國企業指數 11,505.88 -0.31 -3.10 10.70 23.30 成交金額 (百萬港元) 80,283.31 -14.81 -25.83 20.26 49.38 其他市場 道鐘斯工業平均指數 24,726.65 -0.11 4.81 15.49 23.99 納斯達克指數 6,960.96 -0.04 1.44 11.66 27.22 上證綜合指數 3,287.61 -0.27 -3.60 4.16 4.79 深圳證券交易所成分指數 11,003.33 -0.65 -5.16 6.14 6.69 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 58.06 -0.05 2.16 36.52 10.61 黃金期貨價格 (美元) 1,269.90 0.02 -0.92 1.93 12.06 波羅的海幹散貨指數 1,547.00 -2.58 10.82 83.29 67.06 美元兌每一單位歐元 1.1878 0.01 1.15 6.56 13.92 日圓兌每一單位美元 113.3300 -0.01 -0.79 -1.73 3.76 離岸人民幣兌每一單位美元 6.5643 0.04 0.99 4.04 5.55 市場回顧 恒生指數下跌0.1％,收報29,234點。市場成交額減少至803億元。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐（5）分別下跌0.9％，0.9％和0.1％。中移動（941）上漲1.0％。但中國聯通（762）下跌0.8%。消費和博彩股收盤走高。中國旺旺（151）和蒙牛乳業（2319）分別高漲5.6％和4.6％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別上漲1.6％和1.0％。科技股同期跑輸大市。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）回落0.7％-1.0％。石油和本地地產股漲跌不一。長實集團（1113）和恒基地產（12）分別上漲1.8％和1.2％，而新鴻基地產（16）下滑0.4%。十大內房股中八家股價出現下跌，其中融創中國 (1918)，中國恒大（3333）和碧桂園（2007）分別大跌6.3%，4.8％和2.7%。 國企指數受保險股及水泥股帶動下跌0.3％。國企指數中6只保險股平均下跌1.0％，其中新華人壽（1336）及中國人壽（2628）分別下跌3.4％及1.0％。海螺水泥（914）下跌1.3％。汽車，石油和內銀股缺乏明確的方向。比亞迪股份（1211）下跌1.9％，而東風汽車（489）上漲0.9％。招商銀行（3968）和工商銀行（1398）分別下跌1.3％和0.8％。中國神華（1088）上漲0.7％，而中石油（857）下跌0.2％。電力股普遍跑贏大市。中車時代電氣（3898）和中國中車（1766）分別上漲2.7％和0.9％。中國國航（753）急漲4.5％，是表現最好得國企指數成分股。國藥控股（1099）上漲1.3％。本行認為短期內恒生指數可能會達到27,700點。 2017年12月21日 本行認為恒生指數短期內可能下試27,700點 市場焦點 強大的財務實力有助通過併購擴張- 維持買入中海物業(2669) 自本行於11月7日建議買入中海物業(2669, $1.98)後, 股價已累升5.9%，同期跑贏恆生指數3.6%。中海物業是中國領先的物業管理公司，於內地上市的中國建築工程總公司持有 61.2%的股權，該公司乃中國最大的工程建設及房地產綜合發展商，更是中國最大的工程承包商。截至 2017 年 6 月 30 日，中海物業為 500 個遍布中國超過 52 個城市的項目 提供專業的物業管理服務，管理的樓面總面積約 9,860 萬平方米。中國的物業管理市場開始逐步由勞工密集，專注於傳統物業管理服務的形式轉型至集約化、自動化、智能化、互聯化的服務。在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模 而取得理想的盈利增長。 中海物業截至今年 6 月 30 日的中期盈利優於市場預期。雖然公 司管理的物業總建築面積按年升 14.7%，但上半年的收入只按 年增長 4.1%至 13.1 億元，主要是營改增所帶來的影響、人民幣 兌港元貶值及酬金制物業管理合同佔比較去年同期上升所致。 毛利按年升 27.1%至 3.94 億元。由於公司的成本控制效果良好及營改增減輕了稅務負擔，毛利率由 2016 年上半年的 24.7%大幅 改善至 2017 上半年的 30.1%。淨利潤按年升 36.0%至 1.55 億元，淨利潤率高達 11.9%。中期股息按年升 36%至 0.015 元。截至 2017 年 6 月 30 日止，公司持有的淨現金為 17.9 億元，相當於每股淨現金 0.54 元，財務狀況穩健，將有利於公司通過併購擴張。 中海物業的盈利紀錄良好。公司管理的物業總建築面積由 2013 年的 4,590 萬平方米大幅增加至 2016 年的 9,350 百萬平方米， 過去三年的年複合增長率為 27%。因公司總員工成本與收入比例由 2013 年的 65.7%逐漸減至 2015 年的 57.5%和 2016 年的 52.7%，中海物業的淨利潤分別在 2015 年和 2016 年大增 20.6%及 93.3%，而淨利潤率則由 2015 年的 4.6%大幅改善至 2016 年的 8.8%。本行相信受科技發展和規模效應的帶動下，公司有望繼續維持較高的淨利潤率。 根據彭博數據顯示，中海物業的盈利預計將在 2017 年和 2018 年分別升 36%和 25%至 3.08 億元和 3.86 億元，相當於未來兩年每股盈利之年複合增長率達31%。現價相當於 21.1 倍和 17.0 倍的 2017 年和 2018 年預測市盈率，本行認為估值偏低，因此維持買入中海物業的建議，根據 20.0 倍 2018 年市盈率計算，6 個月目標價為 2.34 元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 技術點評 金風科技(2208, $11.86) 評級: 買入 目標價: $13.05 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 金風科技研究、開發與生產製造大型風力發電機組。 走勢點評: 受基本因素改善支持，股價昨日以大成交升5.0%，升至接近52周的高位。MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為13.05元。於11.32元止蝕。 公司資料 最後收市價 $11.86 市場共識2017年市盈率 11.46x 市場共識目標價 $10.53 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 中國旺旺(151, $6.25) 評級: 買入 目標價: $6.88 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 中國旺旺從事米果、零食、飲料及包裝材料之製造與貿易。 走勢點評: 股價昨日以相對大成交升5.6%，升穿其20天移動平均綫，創下1個月的新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為6.88元。於5.90元止蝕。 公司資料 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $6.25 21.72x 市場共識目標價 $6.22 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 28/11/2017 鞍鋼(347) 噸鋼毛利持續創新高 - 重申買入鞍鋼(347) • 鋼鐵行業噸鋼毛利在11月份開始進一步提升。目前板材的噸鋼毛利已超越9月時的高位 • 行業基本面最近持續向好，四季度淨利潤或再超市場預期 買入 ($8.8) 29/11/2017 大快活(52) 中期盈利優於預期 - 建議買入大快活(52) • 預計大快活本年度的盈利將同比增長14.0％至2.34億元（每股盈利1.84元） • 現價反映17.1倍18財年市盈率，相對於14.0%的每股盈利增長及4.6%的股息收益率，估值吸引 買入 ($34.8) 30/11/2017 安踏體育(2020) 估值仍然過高，維持沽售安踏體育(2020) 之評級 • 公司現價相當於25.4倍2017年市盈率，及23.2倍2018年市盈率，我們認為目前估值對短期投資者而言不具吸引力 • 收入增長減速限制估值向上提升的空間 沽售 ($32.1) 4/12/2017 銀河娛樂(27) 銀河娛樂(27)三季度業績理想 - 維持買入 • 三季度收入和經調整EBITDA分別同比增長23%和31% • 港珠澳大橋於今年底完成後，極可能會推動明年澳門的博彩收入增長 買入 ($63.0) 5/12/2017 蒙牛乳業(2319) 蒙牛乳業(2319) - 近期股價疲弱軟提供買入機會 • 市場過度擔憂降低奶粉進口關稅的政策對蒙牛乳業(2319)所帶來的負面影響 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($24.2) 8/12/2017 楓葉教育（1317） 2018財年入學人數增長強勁 – 上調楓葉教育（1317）評級至買入 • 截至2017年10月15日，楓葉學校入讀學生總數為28,111名學生，按年增長36.5% • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入 ($9.2) 14/12/2017 中交建(1800) 因股價已大幅調整，調升中交建(1800) 評級至買入 • 今年前九個月新簽合同金額按年升 30.6%至 6,210 億元人民幣，為長期盈利增長奠定了堅實的基礎 • 現價估值相當於2017年市盈率6.4倍，2018年市盈率為5.7倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準 買入 ($10.0) 15/12/2017 新天綠色能源 (956) 風電行業首選 - 買入新天綠色能源 (956) • 估值有望繼續重估，主要由於1) 大量的風電儲備容量、2) 2018年較低的棄風率、及3)天然氣業務將出現反彈 • 公司目前價格等於6.3倍2018年市盈率及0.66倍2018年市賬率，兩年每股盈利複合年增長率為34％，估值具有吸引力 買入 ($2.31) 18/12/2017 世茂房地產(813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產(813)之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.3倍2017年市盈率和0.8倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 20/12/2017 勝獅貨櫃(716) 公司發盈喜預計2017年純利不少於4,000萬美元 – 維持買入勝獅貨櫃(716) • 將受惠於集裝箱船運行業持續回暖的趨勢 • 現估值相當於0.82倍2018年市帳率，2018年每股盈利預期增長50%，估值吸引 買入 ($2.05) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，