贵金属日报：税改过后金银上升空间或将放大

贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2017年12月20日 星期三 内容摘要 昨日早间金银一路震荡上行，在午间涨至日内最高之后又迅速回落，此后一直在低位盘整。虽然由于美联储加息落地之后，令贵金属压力减少，呈现上升态势，但美国税改压力依然存在，而随着税改最终结果的临近，这种压力也将逐渐消散，因此，税改之后贵金属有望打开上方上涨空间，但目前要谨防可能存在最后一跌。 贵金属晚间下行的部分原因是因为美国国债收益率强势上升等原因。10年期美国国债收益率在周二上升7个基点以上，创下了自10月底以来的最高水平。美债收益率的上升或令贵金属承压，抑制其涨势。 税改方面，今日凌晨，美国共和党税改法案最终以227赞成和203票反对的结果，在众议院获得通过。但据路透报道，众议院通过的共和党税改立法议案与参议院规则存在冲突，众议院可能需要进行第二轮投票。参议院预算委员会最高民主党人桑德斯证实了这一消息，众议院必须在12月20日针对税改议案重新投票，预计结果不会改变。 “通俄门”方面，有消息称对特朗普的调查还将继续。据外媒昨日称，特别检察官穆勒团队成员表示，对“通俄门”的调查或将持续至2018年。虽然此前白宫方面表示希望“通俄门”调查能够在今年年底结束，但如今穆勒团队的表态说明穆双方将依然维持紧张的关系。而“通俄门”同样将继续影响2018年贵金属市场走势。 ETF持仓方面，在周一SPDR黄金持仓较上周有所缩减之后，周二持仓继续下行，昨日下降了1.18吨，至836.02吨。SLV白银持仓周一则保持与上周不变，为10150.22吨，昨日持仓目前尚未公布。 数据方面，昨日美国11月新屋开工总数年化以及美国11月营建许可总数双双表现不俗，均大于前值与预期，表明美国经济依然保持较好状态。加息概率方面，据CME“美联储观察”，美联储明年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率为59.2%，明年6月至该区间概率为46.9%。 今日美国众议院将对美国税改进行再投票，但预计结果不会改变，最终美国税改在众议院依然将获得通过，因此，对贵金属影响有限。今日数据面则较为清淡，因此对行情形成较大影响的可能性较低。 场外期权方面，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期有买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；若做投机操作的，考虑到此后上行概率较大，因此可以根据自身情况，选择买入看涨期权或卖出看跌期权的操作。 分析逻辑 加息之靴落地，令金银回调上行，但考虑到美国税改细则尚未公布，因此金银直线上行概率较低。关注税改相关消息，在税改通过前将持续影响市场走势。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、朝鲜、中东局势等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话、税改等； 今日视角 目前依然维持回调做多的策略。在税改最终通过之后，贵金属有望打开上升空间。 税改过后金银上升空间或将放大 震荡 万一菁 宏观贵金属研究员 从业资格号：F3032357 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 60080010001200140016002015-02-122015-04-122015-06-122015-08-122015-10-122015-12-122016-02-122016-04-122016-06-122016-08-122016-10-122016-12-122017-02-122017-04-122017-06-122017-08-122017-10-122017-12-125006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 17:00 欧元区10月季调后经常帐 ② 23:00 美国11月成屋销售总数年化 ③ 美国众议院就最终版本税改议案再投票 事件影响美国税改不利因素消除利空 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、 行情回顾 昨日早间金银一路震荡上行，在午间涨至日内最高之后又迅速回落，此后一直在低位盘整。虽然由于美联储加息落地之后，令贵金属压力减少，呈现上升态势，但美国税改压力依然存在，而随着税改最终结果的临近，这种压力也将逐渐消散，因此，税改之后贵金属有望打开上方上涨空间，但目前要谨防可能存在最后一跌。 贵金属晚间下行的部分原因是因为美国国债收益率强势上升等原因。10年期美国国债收益率在周二上升7个基点以上，创下了自10月底以来的最高水平。美债收益率的上升或令贵金属承压，抑制其涨势。 ETF持仓方面，在周一SPDR黄金持仓较上周有所缩减之后，周二持仓继续下行，昨日下降了1.18吨，至836.02吨。SLV白银持仓周一则保持与上周不变，为10150.22吨，昨日持仓目前尚未公布。 数据方面，昨日美国11月新屋开工总数年化以及美国11月营建许可总数双双表现不俗，均大于前值与预期，表明美国经济依然保持较好状态。加息概率方面，据CME“美联储观察”，美联储明年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率为59.2%，明年6月至该区间概率为46.9%。 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1264.8-0.061972641268.61262.30334298-964纽约白银主力合约16.18-0.155095716.2616.095167574-522上期所黄金主力275.550.44107556275.90274.45264386-794上期所白银主力38060.1628584638163790660232-12184 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1264.280.19-1265.001260.00--伦敦银16.170.26-16.2016.07--黄金T+D270.930.5083518271.11269.50235002-13518白银T+D36840.190453393643692367197394603822数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 二、 行情看点 今日凌晨，美国共和党税改法案最终以227赞成和203票反对的结果，在众议院获得通过。但据路透报道，众议院通过的共和党税改立法议案与参议院规则存在冲突，众议院可能需要进行第二轮投票。参议院预算委员会最高民主党人桑德斯证实了这一消息，众议院必须在12月20日针对税改议案重新投票，预计结果不会改变。 “通俄门”方面，有消息称对特朗普的调查还将继续。据外媒昨日称，特别检察官穆勒团队成员表示，对“通俄门”的调查或将持续至2018年。虽然此前白宫方面表示希望“通俄门”调查能够在今年年底结束，但如今穆勒团队的表态说明穆双方将依然维持紧张的关系。而“通俄门”同样将继续影响2018年贵金属市场走势。 今日美国众议院将对美国税改进行再投票，但预计结果不会改变，最终美国税改在众议院依然将获得通过，因此，对贵金属影响有限。今日数据面则较为清淡，因此对行情形成较大影响的可能性较低。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 三、 技术走势 技术面上，今日沪金指数目前注意下方 275 一线支撑；伦敦金注意下方 1258 的支撑。白银方面，伦敦银下方支撑在16，沪银指数则关注3760一线。 图1:沪金指数分析（周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 四、 策略建议 今日美国众议院将对美国税改进行再投票，但预计结果不会改变，最终美国税改在众议院依然将获得通过，因此，对贵金属影响有限。今日数据面则较为清淡，因此对行情形成较大影响的可能性较低。目前依然维持回调做多的策略。在税改最终通过之后，贵金属有望打开上升空间。 技术面上，今日沪金指数目前注意下方 275 一线支撑；伦敦金注意下方 1258 的支撑。白银方面，伦敦银下方支撑在16，沪银指数则关注3760一线。 五、 场外期权 场外期权策略方便，建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择。一般来说，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期后买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；若做投机操作的，考虑到此后上行概率较大，因此可以选择买入看涨期权或卖出看跌期权的操作。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 六、 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图5:黄金期货与美元走势 图6:白银期货与美元走势 91.091.592.092.593.093.594.094.595.095.5260265270275280285290295300SHFE黄金美元指数91.091.592.092.593.093.594.094.595.095.53650370037503800385039003950400040504100SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货走势 图7:黄金内外盘期货走势 图8:白银内外盘期货走势 1160121012601310136014102602652702752802852902953002017-08-282017-09-042017-09-112017-09-182017-09-252017-10-022017-10-092017-10-162017-10-232017-10-302017-11-062017-11-132017-11-202017-11-272017-12-042017-12-11SHFE黄金COMEX黄金1516171819203650370037503800385039003950400040504100SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 3. 内盘期货和现货走势图 图9:内盘黄金期现走势