华鑫传媒 吉宏股份002803发布TokGate进展交流

一、核心要点

1. 主业进展：吉宏股份三季度跨境电商业务保持两位数稳健增长，AI驱动效率红利释放，预计今年自由品牌收入较去年增长近100%，经营质量提升。
2. TokGate平台进展：9月22日开启定向邀约测试，定位中国大模型能力出海基础设施，已接入70余个含对话、图片、视频类主流模型，公测预计11月底开启；商业化分三阶段推进，计划2027年该板块收入达5亿元，收入结构为基础算力及API占70%、AI应用占30%。
3. AI核心竞争力：旗下G King为跨境电商全链路垂直经营系统，区别于Meta Muse等通用型AI工具，覆盖选品、素材生成、投放、客服、履约等10余个智能体，依托跨境电商十余年沉淀的流程数据与方法论，可提供可落地经营方案，非标准化通用工具。
4. 外部合作进展：与火山引擎合作落地AI提升素材生成效率7-8倍，美工团队缩减至原三分之一以下，该合作是共建AI素材工厂及ToB SaaS方案，为独立创收路径；与阿里云合作已进入落地阶段，围绕底层基建、跨境AI场景共创、模型出海分销三大主线推进，完成智能体安全防护及优化方案，接入阿里云千问3.8模型。
5. 行业与平台观点：中国大模型出海+云渠道分成商业模式可行，验证了行业发展趋势，吉宏作为有先发优势及模型分销协议的公司，机会显著；TokGate定位为场景解决方案，区别于模型厂商的“货架”功能。
6. 股东及激励：控股股东9月底增持港股传递信心，A股现有1000万股回购股，不排除后续扩大回购；长期坚持利益绑定，2025年推出合伙人计划，成效显著，上半年利润增长超80%，将继续推进股权激励。

二、风险与关注

1. TokGate平台商业化推进进度不及预期的风险。
2. 跨境电商行业竞争加剧、AI技术迭代带来的业务迭代压力。

三、后续关注

1. TokGate公测进展及商业化落地情况。
2. 与外部厂商合作带来的新业务增长贡献。