广发证券迈为股份300751毛利率有所改善半导体业...

受光伏下行周期影响，迈为股份26H1业绩短期承压，但毛利率有所修复。具体数据如下：26H1实现营收29.09亿元（同比-30.95%），归母净利润2.52亿元（同比-35.99%）；26Q2实现营收15.72亿元（同比-20.78%，环比+17.58%），归母净利润1.34亿元（同比-42.15%，环比+13.62%）。盈利能力方面，26H1销售毛利率48.46%（同比+14.72pct），销售净利率7.1%（同比-2.4pct）；26Q2销售毛利率45.97%（同比+7.02pct），净利率6.83%（同比-5.5pct），整体毛利率逆势走强。

在光伏设备领域，公司钙钛矿叠层技术布局加快：210H钙钛矿/晶硅异质结叠层设备光电转换效率达32.5%，刷新量产纪录；钙钛矿/硅异质结叠层电池整线设备已交付首个商业化订单，2026年目标实现8-10条叠层整线订单。

向半导体与显示业务拓展，加速构筑第二增长曲线：
（1）半导体设备：前道设备中，高选择比刻蚀设备实现国产替代并进入产线验证，部分薄膜沉积设备获重复订单；后道封装设备全面布局切抛磨键合等，多种设备已批量交付头部封装企业。
（2）显示设备：OLED G6 half激光切割设备已交付京东方等头部客户，并中标国内首条第8.6代AMOLED产线项目；针对MLED行业提供隐切、巨转等全套设备。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营收分别为69.18/96.26/128.75亿元，归母净利润分别为6.54/11.62/17.33亿元。给予27年50倍PE估值（对应合理价值208.34元/股），维持“买入”评级。

风险提示：产生坏账、技术进步不确定性、行业竞争加剧、下游需求波动。